Bitfinex 在最新分析报告中指出，尽管 Bitcoin 链上数据自 2 月初以来释放出积极信号，但潜在的卖方行为与衍生品市场的持仓结构表明，比特币要突破新高面临严峻挑战。数据显示，长期持有者自 2025 年底以来持仓规模激增 300%，目前掌控近 400 万枚比特币；在 5 月 11 日比特币价格触及 82,000 美元上方时，这部分投资者单日获利高达 1.8 亿美元。

然而，市场情绪迅速逆转，至周四价格已从 81,000 美元回落至 79,000 美元附近。午方 AI 梳理发现，虽然当前的抛售幅度属于中等水平，显示抛压尚受控制，但市场整体仍处于每日平均亏损 4.79 亿美元的负面状态，这一数值远高于市场平静期约 2 亿美元的基准线，除非每日亏损额能降至 2 亿美元以下，否则链上走势难以被视为真正回归常态。

衍生品市场的结构性风险进一步加剧了这种谨慎预期，尤其是集中在 82,000 美元执行价附近的“伽马陷阱”。Glassnode 数据显示，约有 20 亿美元的短期伽马期权头寸堆积在该价格区间。由于比特币价格长期在此区域徘徊，做市商被迫进行频繁对冲，这种操作反而放大了市场波动，形成了一种将价格压制在 82,000 美元附近的引力。AdLunam 联合创始人 Jason Fernandes 指出，这种高度集中的伽马值营造了一种具有欺骗性的市场环境：做市商的对冲行为虽能短期推高价格，但一旦挤压效应消退，同样的持仓结构将转化为上涨阻力。午方 AI 注意到，Fernandes 强调目前的伽马效应更多是放大了价格波动，而非验证了趋势的合理性，这为后续走势埋下了隐患。

更为关键的背离信号来自机构买家的异常沉默。尽管链上数据看似好转，但企业级购买行为却急剧萎缩。上周各大机构购入的比特币数量较上月大幅减少 80%，显示出明显的观望态度。

与此同时，美国市场上的比特币现货 ETF 在 5 月 13 日录得 6.35 亿美元的净流出，这是自 1 月以来单日最大规模的资金撤离。Quantum Economics 创始人 Mati Greenspan 分析认为，当前比特币在 79,000 美元至 85,000 美元区间的波动更像是一个过渡阶段，而非价格天花板，更广泛的经济环境依然是阻碍价格进一步上行的核心因素。

宏观政策的转向为市场增添了额外的不确定性。5 月 13 日，在美国通胀率高达 3.8% 的背景下，参议院批准 Kevin Warsh 出任美联储主席。Fernandes 指出，市场已开始定价“利率将在较长时间内维持高位”的预期。Kevin Warsh 已明确表示今年降息可能性极低，甚至不排除加息可能。午方 AI 分析认为，除非地缘政治局势发生根本性逆转，否则在每日巨额亏损与机构买盘枯竭的双重压力下，比特币今年很难创下新的历史新高。Bitfinex 分析师预计，价格可能会迅速反弹至 82,000 美元至 84,000 美元区间，随后进入一个走势趋于平稳的盘整期。

综合来看，当前市场状态被形容为一种“不完全的投降”。只要每日 4.79 亿美元的亏损无法消除，且机构投资者信心未能重建，85,000 美元这一关键价位仍将是检验比特币价格走势的主要试金石。市场参与者需警惕，在缺乏实质性买盘支撑的情况下，任何技术面的反弹都可能只是流动性紧张下的暂时现象，而非趋势反转的确切信号。