数字资产基础设施巨头 BitGo 在最新财报中披露，尽管第一季度营收实现同比翻倍增长，但受比特币库存资产市值缩水及首次公开募股（IPO）相关高额支出的双重挤压，公司净亏损幅度显著扩大。截至 3 月 31 日的季度，BitGo 录得 3800 万美元营收，较去年同期的 1800 万美元实现强劲反弹，这一增长主要得益于数字资产交易活动的活跃以及稳定币业务收益的提升。

然而，与 2025 年第四季度 6200 万美元的营收峰值相比，本季度数据下滑了 38.7%，这反映出客户交易需求正从现货市场向衍生品市场转移，尽管 BitGo 在本季度初已推出相关衍生品服务并贡献了约 3000 万美元的名义交易额，但尚不足以完全抵消现货端的疲软。

午方 AI 梳理发现，导致 BitGo 盈利能力恶化的核心因素在于资产负债表端的波动与运营成本的激增。由于持有的 Bitcoin 库存资产价值下跌，叠加近期 IPO 进程引发的基于股票的薪酬支出激增，公司第一季度净亏损从 2025 年第一季度的 2570 万美元急剧攀升至 6070 万美元。BitGo 管理层指出，随着 IPO 进程推进，此类基于股票的薪酬支出未来将逐步回归正常水平。在经调整后的 EBITDA 指标上，公司表现同样承压，数值由去年同期的正 390 万美元转为负 170 万美元，其中 IPO 过程中产生的 300 万美元法律及专业费用是造成这一转负的关键变量。

尽管财务利润承压，BitGo 在用户规模扩张方面仍展现出强劲势头。数据显示，其客户数量同比增长 42%，达到 5569 家，客户群体涵盖对冲基金、交易所及金融科技企业等机构；平台总用户数也实现了 7.3% 的增长，突破 120 万户大关。在细分业务板块中，“稳定币即服务”表现亮眼，营收同比增长 43.6% 至 3820 万美元；

然而，受代币价格普遍下跌影响，与 staking 业务相关的营收则大幅萎缩 66.2%，仅录得 4940 万美元。截至本季度末，BitGo 资产负债表上仍持有 2449 枚 Bitcoin，按当前市值计算总价值约为 1.671 亿美元，这部分资产的波动直接影响了公司的季度损益表现。

午方 AI 注意到，资本市场对 BitGo 的业绩反应较为谨慎。在财报公布后的隔夜交易中，BitGo 股价下跌 1.09%，报收于 11.78 美元。这一市场反应折射出投资者对加密货币行业在 2026 年第一季度整体表现不佳的担忧。同期，行业巨头 Coinbase 也报告了 3.941 亿美元的净亏损，其实际营收 14.1 亿美元远低于市场预期的 15 亿美元；Exodus Movement 的亏损额更是翻倍至 3210 万美元，主因是营收下滑 36.8% 及活跃用户减少。

行业性的亏损潮同样波及了比特币矿商阵营。包括 Riot Platforms、Core Scientific、CleanSpark 和 TeraWulf 在内的多家矿企在 2026 年第一季度均录得净亏损扩大。其中，MARA 的亏损情况最为严峻，净亏损额高达 13 亿美元，而在这笔巨额亏损中，约有 10 亿美元直接归因于其 Bitcoin 持仓市值的下跌。午方 AI 分析认为，随着比特币价格波动加剧及行业成本结构变化，基础设施服务商与矿企在短期内仍将面临严峻的盈利考验，市场正经历从单纯追求规模扩张向精细化运营与风险管理的深刻转型。