周四，美国加密货币交易平台 Coinbase 的股价遭遇重挫，直接导火索是其发布的首季度财报显示巨额亏损且营收未达华尔街预期。午方 AI 梳理发现，Coinbase 在第一季度录得 3.941 亿美元的净亏损，这标志着该公司连续第二个季度陷入亏损泥潭。回顾时间线，2025 年第四季度其亏损额曾高达 6.67 亿美元，而仅仅一年前，该公司还实现了 6,560 万美元的净利润，业绩反差极为剧烈。这种财务表现的急剧恶化，反映了当前宏观环境对加密行业的深层冲击。

在财报电话会议上，Coinbase 首席财务官 Alesia Haas 向投资者坦言宏观环境严峻，指出整个加密货币市场的总市值和总交易量环比均下降了 20% 以上。受市场低迷影响，其他加密货币企业也在 2026 年前几个月面临盈利困境，导致部分投资者转向其他投资渠道。具体到收入端，Coinbase 第一季度总收入仅为 14.1 亿美元，低于分析师预期的 15 亿美元。其中，交易相关收入大幅下滑 40%，而代表非交易业务板块的订阅服务收入也较去年同期下降了 13.5%。午方 AI 注意到，这种核心业务的双降直接导致了每股收益的严重不及预期，实际数值为负 1.49 美元，远低于分析师原本预测的 0.36 美元。

资本市场对这份财报的反应迅速而猛烈。周四盘后，Coinbase 股价下跌 4.7%，收盘价跌至 184 美元以下。今年以来，该公司股价累计跌幅已超过 14.5%。面对持续的经营压力，Coinbase 被迫寻求新的发展方向并实施激进的成本削减措施。就在周一，公司宣布解雇约 700 名员工，这一数字相当于其总员工数的 14%。

与此同时，公司正积极布局预测市场业务，试图在传统交易业务萎缩的背景下寻找新的增长曲线。

尽管业绩承压，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 在财报电话会议上仍向市场传递了乐观信号。他强调世界经济正加速向去中心化方向发展，而 Coinbase 的成立初衷正是为了捕捉这一历史趋势。Armstrong 进一步解释称，过去一年来公司致力于从单一的现货交易平台转型为支持多种资产类型的综合平台。目前公司正处于过渡期，现货加密货币资产价格下跌与其他资产价格上涨之间的错配是短期阵痛，随着业务范围拓展，业绩终将实现平衡并持续好转。

行业竞争格局同样不容乐观，Coinbase 的主要竞争对手 Robinhood Markets 在上个月也未能达到分析师对第一季度业绩的预期，其加密货币相关的收入和交易量均较去年同期减少了一半左右。这种行业性的疲软引发了机构投资者的重新评估。伯恩斯坦投资公司在 3 月份分析认为，加密货币相关股票的走势疲软，反而为希望布局“代币化”这一热门领域的投资者提供了更好的入场机会。

尽管短期业绩承压，伯恩斯坦仍维持对 Coinbase 和 Robinhood 的市场看好态度。该机构研判指出，这两家公司是投资者接触代币化金融趋势的关键入口，涵盖稳定币和预测市场等细分领域。午方 AI 分析认为，这些领域预计在未来几年将迎来显著发展机遇，当前的股价调整可能正是长期价值投资者布局的窗口期，行业转型的阵痛期过后，具备多元化资产布局能力的平台有望率先复苏。