2月28日美国对伊朗发动空袭的周末，全球传统金融市场处于关闭状态，Hyperliquid平台却持续运营，大量用户首次涌入链上石油交易领域。随着3月2日商品市场开盘后布伦特原油价格飙升，Hyperliquid平台上的RWA交易量创下历史新高。由于针对哈梅内伊的暗杀行动未获成功，地缘政治危机持续发酵，随后两周内该平台RWA交易量持续刷新纪录，至3月10日达到顶峰，HIP-3市场的未平仓合约价值突破13亿美元大关。这一系列数据背后，是Hyperliquid推出的HIP-3协议升级，该升级允许任何人无需许可即可部署永续合约市场。

smartestxyz发布的一份研究报告揭示了一个被忽视的关键现象：这些HIP-3市场不仅服务于加密货币原生用户，更将大量从未接触过加密资产的人群引入链上。报告追踪了“非首次接触加密货币的用户”群体，数据显示截至2026年3月，这类用户数量已达49,602人。

值得注意的是，这近5万名用户首次进行链上交易的标的并非比特币，而是股票指数、黄金或原油等传统资产。午方 AI 梳理发现，若进一步细分资产类别，名单中不仅包含传统商品和蓝筹股，甚至涵盖了SpaceX和OpenAI等未上市企业。普通零售投资者在传统市场中无法交易这些企业股权，却已通过ventuals产品在链上实现了配置。

这一数据彻底颠覆了自2018年STO（证券代币发行）时代以来对RWA模式的固有认知。过去常认为RWA仅是机构将传统金融机制引入加密领域的尝试，与原生用户关系不大，但事实表明不同资产类型催生了截然不同的用户群体。RWA模式之所以能成功吸引新用户，核心在于其提供了传统金融无法提供的资产类别和交易体验，真正拓展了金融市场的边界。Hyperliquid的实践重新点燃了对RWA模式的期望，证明其具备从传统金融领域吸纳新用户的实际能力。

要理解RWA模式的核心价值，必须剖析为何近5万名用户选择Hyperliquid而非传统经纪商。首先是全球可访问性，传统金融开设账户需经历繁琐的客户身份核实、资金缴纳及地域限制，而Hyperliquid用户仅需连接钱包即可交易，无国籍限制。其次是极低的准入门槛，CME交易所的WTI原油期货合约总价值约70,000美元，微型合约也需7,000美元，且设有最低资金要求；而在Hyperliquid上，用户仅需几美元即可开仓。午方 AI 注意到，高杠杆率也是关键因素，美国Regulation T规定股票保证金交易最大杠杆仅为2倍，Pattern Day Traders需25,000美元净资产才可用4倍杠杆，而Hyperliquid的RWA永续合约可提供20倍杠杆且无最低资金要求。

此外，独特的产品形态和全天候交易体验构成了RWA的护城河。HIP-3协议允许无许可创建交易产品，使得用户能通过Stake HYPE投资SpaceX、OpenAI或Anthropic等未上市企业，这是传统市场无法实现的。在交易时间上，尽管CME Globex、Nasdaq和NYSE都在努力延长交易时间，但周末市场依然关闭。2026年2月28日的空袭事件便是最佳例证，传统市场休市导致投资者无法交易，而Hyperliquid上的RWA永续合约实现了24/7全天候交易。午方 AI 分析认为，在现有监管框架下，传统金融体系难以同时满足这五项要求，这意味着RWA模式吸引新用户的窗口期将比预期更长。

涌入链上参与RWA交易的用户主要呈现两类需求：交易需求与持有需求。绝大多数属于那5万名“非首次接触加密货币的用户”的交易者，渴望获得高杠杆、全天候交易及低门槛体验，这正是RWA永续合约的核心定位。虽然RWA永续合约与传统差价合约经纪商（如IG、Plus500、CMC Markets）提供的产品在本质上相似，均采用现金结算且无到期日，但Hyperliquid通过链上架构解决了传统经纪商在准入、杠杆和交易时间上的痛点。这种差异化的产品形态，使得RWA不再仅仅是传统资产的数字化映射，而是成为连接全球未被服务金融需求的关键桥梁。