过去八年，杰罗姆·鲍威尔在通往美联储办公室的走廊上，常凝视前主席亚瑟·伯恩斯的肖像，心中默念绝不重蹈其覆辙。伯恩斯曾因屈从于理查德·尼克松总统的低利率要求而让通胀失控，而鲍威尔在任期内同时面临通胀失控与政治施压的双重风险。他在新冠疫情期间将利率降至零，并以前所未有的规模介入信贷市场，随后又以四十年来最快的速度加息以遏制物价飙升，最终在不引发衰退的情况下成功降低通胀，打破了市场预测。午方 AI 梳理发现，这一系列操作被纽约联储前市场部门负责人达利普·辛格评价为央行行长面临的最困难时期。即便在鲍威尔离任之际，通胀仍比美联储 2% 的目标高出近一个百分点，而关于其政策得失的政治争论与经济评估仍在持续。

2020 年 3 月，全球市场陷入僵局，美国国债市场濒临失灵，鲍威尔与团队匆忙推出紧急救助计划。当时美联储内部甚至推演了失业率一年内飙升至 20% 的「萧条」路径。鲍威尔形容那段日子如同在追赶快艇，拼尽全力却仍感落后。在将利率降至零后，美联储开始大规模购买国债和抵押贷款支持证券，并首次直接向企业、市政当局及中型企业提供贷款。巴克莱全球研究主管阿贾伊·拉贾迪亚克沙回忆称，当时新计划往往在深夜十一点出台，若次日无效便立即扩大规模。这种果断行动迅速稳定了市场，甚至让曾对鲍威尔任命不满的唐纳德·特朗普也致电祝贺，称其为「最佳进步球员」。

然而，鲍威尔坦言那段时期每时每刻都充满煎熬，睡眠不足且深感责任重大。

随着 2021 年疫苗接种推进，经济重启导致物价以数十年未见的速度上涨。当时美联储与多数经济学家一致判断通胀仅是「暂时性」的，这一误判后来被视为鲍威尔任期内最大的错误。官员们赌注供应链瓶颈将缓解，疫情需求将稳定，却未预料到拜登政府在 2021 年 3 月推出的 1.9 万亿美元刺激计划。斯坦福大学胡佛研究所经济学家约翰·科克伦指出，美联储当时采用的新战略框架是为应对长期通缩威胁而设计的「马奇诺防线」，当通胀威胁袭来时，该体系完全无力识别。午方 AI 注意到，这一战略误判直到 2021 年 11 月才彻底破裂，彼时消费者价格加速上涨，随后俄乌冲突爆发将通胀推至四十年高点。

为纠正误判，鲍威尔在随后两年内以四十年来最快速度加息。在排除加息 75 个基点的可能性仅几周后，美联储便实施了这一激进举措，并随后又加息三次。2022 年 8 月，在怀俄明州杰克逊霍尔研讨会上，鲍威尔引用保罗·沃尔克的话警告降低通胀将带来「痛苦」，并在当晚的招待会上拒绝跳舞，称演讲后的沉重氛围不容轻松。尽管面临压力，他仍坚持「软着陆」愿景，拒绝摩根大通经济学家迈克尔·费罗利提出的通过制造衰退来「震慑」通胀的方案。鲍威尔明确表示，美联储不会故意让经济崩溃再收拾残局。

然而，利率剧烈波动导致房地产市场功能失调，并在 2023 年 3 月引发硅谷银行倒闭，这是自 2008 年以来最大的银行破产事件，暴露了监管体系对利率风险的忽视。

到 2024 年夏天，软着陆迹象显现，通胀下降，失业率温和上升，工资增长放缓，美联储于当年 9 月开启降息周期。鲍威尔曾警告的痛苦程度远低于预期，辛格认为这将被载入现代美联储历史的伟大篇章。鲍威尔还重塑了美联储的沟通风格，其金融从业背景使其语言更接地气，避免了学术黑话，这在审查加剧时成为制度优势。

然而，鲍威尔任期内最可能被铭记的篇章并非货币政策，而是他顶住了总统试图将美联储屈从于个人意志的系统性攻击。午方 AI 分析认为，当国会、企业及学术界选择妥协时，鲍威尔的坚守确立了跨党派信誉，为美联储赢得了广泛支持。

特朗普重返白宫后不久便攻击鲍威尔，指责其不降息是「大失败者」，并考虑将其解雇。2024 年 8 月，压力跨越新界线，特朗普首次试图解雇美联储理事丽莎·库克，并抓住美联储总部翻新成本超支问题质疑鲍威尔能力，其司法部随后展开刑事调查。鲍威尔并未沉默，于今年 1 月发布视频披露调查事实，将其定性为施压央行降息的借口。欧洲央行行长拉加德评价鲍威尔拥有内在力量和对职责的原则性看法。目前，联邦检察官已停止对翻新工程的调查，而库克案正在最高法院审理，大法官们正权衡总统解雇美联储理事的权限边界。科克伦总结道，鲍威尔因对抗特朗普而载入史册，这揭示了他的诚实、正直及对机构的敬畏，换了他人恐难做得更好。