2026 年 1 月 21 日，香港财政司司长陈茂波在达沃斯论坛发表演讲，明确香港将秉持“相同业务、相同风险、相同监管”原则，以积极审慎态度发展数字资产。这一政策基调在 2026 年 4 月 10 日得到实质性落地，香港金融管理局正式公布首批“稳定币发行许可”，授予对象包括汇丰银行香港分行，以及由标准渣打银行、Animoca Brands 和香港电信联合成立的 Anchor Financial Technology Limited。此举标志着香港针对法定货币支持稳定币的监管框架迈入新阶段，旨在规范发行活动并保护用户利益。

与此同时，香港特区政府正积极推进代币化进程，目前已发行三批总规模约 21 亿美元的代币化绿色债券，并设立监管沙箱以鼓励创新应用。

从资金端视角审视，现实世界货币正加速向代币化形态演进。午方 AI 梳理发现，当前市场讨论最热烈的代币类型是与法定货币 1:1 挂钩、由私人机构发行并在公链运行的稳定币。与之相对，中央银行发行的数字货币则被视为中心化系统中的法定货币代币。依据货币供给理论，除流通现金（M0）外，狭义货币（M1）涵盖企业与个人活期存款，广义货币（M2）则包含定期存款。通过将这些存款代币化，它们即可转化为链上支付工具，从而重构资金流转效率。

参考国际清算银行的分类框架，若聚焦“电子化”与“普遍可访问性”两个维度，链上资金端主要呈现三大方向：中央银行数字货币、银行存款代币及包含稳定币在内的加密货币。中央银行数字货币作为国家央行发行的数字化法币，旨在提升支付效率、促进金融包容并减少现金使用，其潜在优势包括增强货币政策有效性及降低欺诈风险，但同时也面临隐私保护与网络安全等挑战。目前，中国、瑞典和巴哈马等国均已开展试点研究。

存款代币本质上仍是银行负债，银行将客户法定货币存款按 1:1 比例转化为代币存储于分布式账本。午方 AI 注意到，与稳定币相比，存款代币的核心优势在于其能够产生利息。稳定币发行方通常将储备资产收益留存，而存款代币可将银行存款利息分配给持有者，这对拥有大额存款余额的机构及加密货币交易公司极具吸引力。具体而言，活期存款代币化支持全天候跨境实时结算，提升流动性；定期存款代币化则通过智能合约实现条件释放或回报，本质上仍代表定期存款本身。

稳定币作为与法币或其他资产挂钩的加密货币，依据抵押品类型可分为四类。首先是法定货币抵押型，发行方需在银行账户保留等额储备金；其次是加密货币抵押型，通常采用超额抵押机制维持价值稳定；第三类是算法驱动型，不依赖外部抵押品，通过算法调节供应量以平抑价格波动；最后是商品抵押型，其价值与黄金、石油等实物商品市场价格挂钩。

综合技术与监管视角，链上世界的演变需从资金端与资产端双向考量。午方 AI 分析认为，在资金端，与稳定币相对应的是各国央行数字货币。以香港为例，EnsembleTX 项目将在 2026 年持续运行，为下一阶段创新奠定基础。代币化存款交易的跨行结算将率先通过港元实时全额结算系统进行，未来试验环境将逐步升级，以支持全天候的代币化央行数字货币结算。在资产端，随着投资需求对时空维度的重视，那些最低投资门槛低、支持全天候交易的资产类型，将与链上资金端特征高度契合，共同推动生态系统的持续发展。