5 月 29 日，在 Kalshi 依据 40.3 条款提交申请仅一天后，美国商品期货交易委员会（CFTC）迅速批准了其 BTCPERP 合约。这一监管动作随即引发市场震动，CME 首席执行官 Terry Duffy 正式宣布将起诉 CFTC，核心论点在于监管机构对该产品的分类存在根本性错误。CME 在投诉文件中明确指出，Kalshi 推出的相关合约本质上应被归类为互换合约，这意味着它们必须接受更为严苛的《多德 - 弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）监管框架约束，而非当前适用的宽松标准。

与此同时，CFTC 正深陷于关于预测性市场的广泛监管讨论之中，其议题范围已覆盖美国游戏协会、亚利桑那州、伊利诺伊州、马里兰州和密歇根州的州级游戏监管机构，以及印度游戏协会、美国职业棒球大联盟和 NBA 等关键利益相关方。6 月 10 日，CFTC 提出了新的事件合约规则，并将公众意见征询截止日期设定为 7 月 27 日。紧接着在 6 月 12 日，CFTC 采取法律行动起诉新墨西哥州，要求阻止该州针对 CFTC 注册合约市场采取任何监管措施，其理由是该州的监管立场与亚利桑那州、康涅狄格州、伊利诺伊州、纽约州、明尼苏达州、罗德岛州和威斯康星州存在类似的管辖权冲突。

午方 AI 梳理发现，CME 关于衍生品分类的强硬立场、各州司法部长为捍卫州级游戏监管权力而提出的辩护、FIA 对相关流程的反对声音，以及游戏行业坚持将此类合约视为体育博彩产品的观点，虽然源于截然不同的利益诉求，但其最终目标均指向推动各自业务版图的扩张。这些新兴平台正在打破传统企业与监管机构多年来建立的壁垒，将不同类别的可交易市场进行深度整合。Polymarket 已在其官网直接宣传此类合约并开放提前体验资格；而 Hyperliquid 则基于加密期货建立了稳固的用户基础，随后通过 HIP-4 框架引入了针对链下事件的预测性合约，涵盖美国通胀数据和美联储政策决策等宏观指标，使得用户能够在单一账户内同时完成加密衍生品交易与事件预测合约交易。

这些平台独立地遵循着相同的商业逻辑来开发产品，其深层原因在于此类合约能够产生持续且高频的交易量，且与新闻事件强相关的合约特性极易吸引媒体关注，从而形成双重收入来源。午方 AI 注意到，尽管这些本质上属于合成金融工具，并不直接对应任何实际资产，但市场对通过此类合约投资私人企业估值的兴趣空前高涨。数据显示，在不到一个月的时间里，这类合约的交易量已激增至 32 亿美元，显示出强大的市场吸纳能力。

目前，那些不能被用作此类合约标的资产的名单正在逐渐缩短，监管套利空间面临收窄风险。如果传统企业通过诉讼或行政命令成功延缓这些平台的扩张步伐，或者迫使 Kalshi 将其相关合约重新归类为互换合约，亦或是 CFTC 进一步收紧相关规则，那么这些平台将面临更高的合规成本、更严格的地域限制以及更慢的产品更新周期。CME 发起的这起诉讼清晰地表明，这场围绕监管定义与市场主导权的竞争已经正式拉开帷幕，期货行业、游戏产业以及各州政府的相关方均已决定同时投身于这场激烈的博弈之中。