5 月 15 日，随着美国证券交易委员会（SEC）规定的季度截止日期到来，华尔街主要机构投资者纷纷提交 13F 表格，彻底揭开了第一季度加密货币持仓的底层逻辑。在市场经历剧烈调整的背景下，Bitcoin 季度累计跌幅达 23.8%，创下自 2018 年以来最糟糕的季度表现，全市场总市值较峰值缩水约 45%。尽管现货 Bitcoin ETF 在第一季度录得约 4.97 亿美元的净流出，且数字资产总流入额仅为去年同期的三分之一，但机构间的策略分化却异常剧烈：摩根大通逆势将 Bitcoin ETF 持仓增加了 174%，而交易巨头 Jane Street 则将其持有的 IBIT 仓位削减了 71%。

作为华尔街最活跃的自营交易机构之一，Jane Street 的操作展现了极强的战术灵活性。午方 AI 梳理发现，该机构将贝莱德 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 持仓从高位大幅削减至约 590 万股，市值约 2.25 亿美元，同时富达 Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) 持仓也减少了 60%。

然而，这种对 Bitcoin 的减持并非看空，而是资金轮动的结果：Jane Street 显著增加了对以太坊的配置，其持有的贝莱德 iShares Ethereum Trust (ETHA) 持仓几乎翻倍，富达 Ethereum Fund (FETH) 新增持仓价值约 8200 万美元。在股票端，Jane Street 将 Galaxy Digital 持仓从 1.7 万股激增至 150 万股，Riot Platforms 持仓增至 740 万股，但大幅削减了 Strategy 股票，降幅高达 78%。

值得注意的是，Jane Street 在第一季度实现了 161 亿美元的交易收入，分析师认为其减持更多是平仓获利而非趋势性看跌。

与 Jane Street 的战术调整形成鲜明对比，摩根大通展现了坚定的长期做多姿态。即便在 Bitcoin 价格短暂跌破 80,000 美元时，该行仍持续加仓，将其持有的 IBIT 从 300 万股增至 830 万股，增幅达 174%，新增市值约 1.62 亿美元。

此外，摩根大通对 Bitwise Bitcoin ETF (BITB) 的持仓增加了 900%，富达 FBTC 增加了 450%，追踪期货的 ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 更是暴涨超过 3000%。在多元化配置上，该行首次买入 Bitwise Solana Staking ETF (BSOL)，增持贝莱德 ETHA 约 36%，但彻底清仓了 Bitwise XRP ETF。股票方面，摩根大通增持了 Strategy、MARA Holdings 和 Core Scientific，同时减持了 Coinbase、Galaxy Digital 和 Robinhood。

富国银行的投资路径则进一步印证了机构对以太坊基础设施的重新定价。午方 AI 注意到，尽管以太坊价格在 2025 年第四季度和 2026 年第一季度连续两个季度分别下跌 28% 和 29%，富国银行仍逆势将贝莱德 ETHA 持仓增加 63.5%，Bitwise Ethereum ETF (ETHW) 增加 37%，总持仓价值约 2150 万美元。相比之下，其 Bitcoin ETF 持仓虽有波动，但 IBIT 单只持仓价值仍高达 2.5 亿美元。在股票端，富国银行对 Strategy、MARA Holdings 和 Core Scientific 的持仓均增加了约 125%，新增价值各约 4160 万美元，却几乎清仓了 Galaxy Digital，持仓减少 97%，导致整体组合市值减少约 5470 万美元。

全球最大资产管理公司 BlackRock 的动作同样值得深究。其 13F 文件显示，虽然 Coinbase 和 Circle 股票持仓有所减少，但 Strategy 股票持仓增至 1775 万股，Bitmine 持仓增至 1108 万股，四项核心加密相关股票总市值约 58 亿美元。链上数据显示，BlackRock 在第一季度净买入约 15,000 枚 Bitcoin，持仓增至 785,000 枚，但因价格下跌导致市值缩水至 518 亿美元；

同时净卖出约 410,000 枚 ETH。尽管整体组合市值因价格波动减少了 204 亿美元，但 IBIT 在 62 个交易日中有 48 天出现净流入，1 月 27 日单日净流入更创 13 亿美元的历史新高，这反映了客户资金的强劲需求。

ARK Invest 则押注稳定币赛道，Cathie Wood 旗下的基金在 Bitcoin 跌至 75,000 美元时，通过旗下基金购买了约 7200 万美元的加密相关股票。其中，Circle 持仓占比从 2.18% 升至 3.34%，成为其第六大持仓股票。Circle 第一季度营收增长 20%，USDC 流通量达 770 亿美元，交易量激增 263%，验证了 ARK Invest 的前瞻性判断。

此外，WisdomTree 推出的代币化货币市场基金吸引 9800 万美元净流入，Grayscale 将 Ethena 纳入 DeFi 基金，中国资管公司东方红远也增持了 Circle 股票。摩根士丹利虽未公布 13F，但其 MSBT ETF 在第一季度吸引 1.936 亿美元净流入，上市首月 17 个交易日均为净流入。

综合来看，机构投资者在加密领域的布局呈现出三大关键趋势：首先，对以太坊的配置兴趣显著上升，Jane Street、富国银行和摩根大通均逆势加仓，将其视为长期基础设施；其次，Bitcoin 持仓的分歧更多源于交易策略而非基本面判断，摩根大通的左侧建仓与 Jane Street 的获利了结并存；最后，加密相关股票已成为核心资产，Circle、Coinbase 和 Strategy 等公司受到广泛追捧。随着第二季度过半，4 月份 Bitcoin 上涨 11.87%，现货 ETF 净流入 24.4 亿美元，总规模突破 1000 亿美元，那些在低位坚持买入的机构已开始收获回报。随着高盛、Millennium 等更多机构 13F 文件的陆续披露，市场将更清晰地看到这场机构博弈的全貌。