在链上分析领域，资产在知名交易所钱包中的供应量占比是研判持有者行为模式的关键长期指标：比例上升通常预示资产正被转移至流动性平台以备出售，而比例下降则指向相反的囤积信号。Santiment 构建的双资产追踪图表覆盖了从 2025 年 5 月至 2026 年 5 月的数据周期，显示在 2026 年 5 月之前，Bitcoin 与以太坊的该指标曲线几乎同步下行，但随后出现了显著分化。午方 AI 梳理发现，目前 Bitcoin 在交易所的供应量占比已降至 5.623%，Santiment 确认这是自 2018 年以来的最低水平，标志着该指标创下 8 年新低。图表中的黄色曲线从初期的约 9.5% 持续滑落，但注释指出该比例近期已进入停滞状态，并未继续下探。相比之下，以太坊在交易所的供应量占比为 4.575%，较 10 天前的 4.2% 上升了 0.4 个百分点。尽管这一数值仍接近以太坊自 2015 年公开交易以来的历史低位，但其变化趋势已发生根本性逆转。

当两种资产的交易所供应量均处于历史低位时，若其中一种开始上升而另一种维持不变，这种背离往往比单一数据的绝对值更能揭示持有者群体的行为差异。CryptoQuant 提供的交易所净流量图表揭示了造成这一分化的深层原因。对于 Bitcoin 而言，净流量数据显示在研究期间流入与流出量呈现波动但大致平衡的态势，最新统计显示净流出量为 -967.7 BTC，表明总体上资产正从交易所流出。

值得注意的是，在 2026 年 5 月 11 日至 14 日期间，每日约有 2,500 至 4,000 BTC 的净流入，但同期交易所供应量占比始终稳定在 5.6%。午方 AI 注意到，这种占比的稳定性并非源于交易活动的缺失，而是因为流入量与流出量相互抵消，持有者以同等速度将资产存入和取出交易所，显示出积极的交易活跃度而非被动持币。

以太坊的情况则更为直接且剧烈。数据显示，2026 年 5 月 10 日出现了约 240,000 ETH 的单日净流入，这是图表记录中单日净流入量的峰值。随后的几天里，虽然以太坊的净流出量维持在负值区间，截至 2026 年 5 月 15 日净流出量为 -14,200 ETH，但这一流出规模不足以抵消前一日的大规模注入。正是 2026 年 5 月 10 日的这次大规模净流入，直接导致以太坊在交易所的供应量在 10 天内增加了 0.4 个百分点。将供应量占比与净流量数据结合分析，可以清晰地看到两者在行为模式上的显著差异：Bitcoin 持有者表现出更强的主动性，他们并未将资产长期锁定在冷存储中，而是通过高频的存取操作维持了交易所供应量的稳定，这种状态在历史上通常意味着抛压较小。

Bitcoin 在交易所供应量占比能维持在 8 年来的最低水平，即便在此期间经历了由 PPI 数据引发的价格波动以及随后价格回升至 82,000 美元以上，也充分说明持有者群体并未因短期市场震荡而改变其长期持有策略。反观以太坊，2026 年 5 月 10 日的大规模净流入是改变现状的关键变量。无论这是源于 2026 年 2 月和 3 月期间以低于 2,000 美元成本买入并在 5 月获利的持有者进行获利了结，还是其他市场因素所致，结果均已显现：以太坊在交易所的供应量增加，且随后的净流出未能扭转这一趋势。目前以太坊在交易所的供应量占比为 4.6%，虽然仍接近历史最低点，但其走势与 Bitcoin 截然相反。

未来趋势的研判取决于以太坊供应量占比的后续演变。如果该比例再次回落至 4.2% 或更低，则意味着 2026 年 5 月 10 日的大规模净流入已被市场消化，持有者重新回归净流出的行为模式。

然而，午方 AI 分析认为，若在整个 5 月份，以太坊在交易所的供应量占比能持续保持在 4.5% 以上，且每日维持类似的净流出量，这将表明以太坊与 Bitcoin 在供应量变化趋势上的差异具有结构性特征，而非暂时性波动。

这意味着以太坊的持有者群体目前正处于一个不同于 Bitcoin 持有者的分配阶段，市场供需逻辑正在发生微妙的重构。