Solana 自 2017 年由创始人 Anatoly Yakovenko 构思之初，便承载着构建「足够快、足够便宜」以支撑链上订单簿的愿景。九年过去，尽管旗舰 Perp DEX Drift 曾遭遇 2.85 亿美元的黑客攻击而陷入停滞，Solana 基金会对于打造「链上资本市场」（ICM）的执念未减分毫。上月，Alpenglow 共识层升级进入社区验证者测试，旨在将交易确认时间从约 12.8 秒压缩至 150 毫秒，试图在技术底层逼近传统证券交易所的撮合效率，为这一宏大叙事扫清障碍。

在此背景下，Solana 基金会将目光锁定在由 Ellipsis Labs 开发的 Phoenix 项目上。该团队此前推出的自营 AMM SolFi 曾一度占据 Solana 全部 AMM 成交量的六成，其核心逻辑在于通过做市商自有资金报价消除散户流动性依赖。Phoenix 试图将这一模式复刻至永续合约领域，构建一个完全运行于 Solana 主网、不依赖任何链下组件的订单簿系统。午方 AI 梳理发现，过去两周内，Anatoly Yakovenko 及多位基金会成员高频转发并点评 Phoenix，宣发密度显著高于其他同类项目，显示出官方将其视为「旗舰级」产品的明确意图。

然而，这种高强度的官方背书迅速引发了社区舆论的反噬。同样基于 Solana 构建的 Pacifica、Bulk 和 Jupiter 等 Perp DEX 并未获得同等关注。Pacifica 创始人 Constance 指出，团队自 2025 年选择 Solana 以来未接受任何基金会资助或外部融资，其增长完全源于产品力。她批评这种「部落主义」倾向可能破坏生态信任，认为在更多跨链桥梁尚未建成前，强行扶持特定团队无异于烧毁现有的合作桥梁。Bulk 联合创始人 kdotcrypto 亦表示遗憾，认为仅因符合特定标准就排斥其他团队，是在将潜在盟友推向对立面。

基金会一方的逻辑则基于经济模型的自洽性。Anatoly Yakovenko 主张，只有完全链上运行且可与其他智能合约组合的协议，才能为 Solana 验证者带来直接收入。Anza 的 Max Resnick 直言，Pacifica 之于 Solana 的关系，类似于 Hyperliquid 之于 Arbitrum，即便 Pacifica 在交易量上超越 Hyperliquid，Solana 主网本身也无法从中获益。Multicoin Capital 合伙人进一步支持这种「名牌站队」策略，认为链本身可以保持中立，但基金会作为资源分配者，有权将有限资源押注在最看好的方向上。午方 AI 注意到，这种观点将公链比作依靠商户流水抽成的商场，而链下撮合的 Perp DEX 则被视为仅借用商场地址却将生意做在别处的公司。

针对这一比喻，Pacifica 和 Bulk 团队提出了有力反驳。Bulk 强调其验证者由 Solana 主网验证者运行，且交易所收入的 12.5% 直接分发给 Solana 验证者，kdotcrypto 测算认为这笔分成的价值远超十万笔链上交易带来的收益。Pacifica 则指出，用户使用其服务必须先将资金跨链至 Solana，这本身构成了实质性的网络效应，且 SOL 是其平台上首个也是唯一的非稳定币保证金资产。Anatoly Yakovenko 虽承认 Bulk 与验证者存在人员重叠，但坚称这仅是「同一批人顺手干的活」，而非「同一套安全体系」，并类比 Wormhole 跨链桥守护者与 Solana 验证者的关系，强调两者在治理权限上的独立性。

争议的另一焦点在于数据对比的严谨性。基金会成员在未加核实地情况下，反复转发宣称 Phoenix 比 Hyperliquid「便宜 6 倍」的推文。午方 AI 分析认为，这一数据仅适用于 Hyperliquid 上唯一关闭增长模式并背负全额手续费的黄金 RWA 合约。若对比常规加密合约交易对，Phoenix 在挂单和吃单费率上仅分别便宜约 1.23 倍和 2.88 倍，计入交易员普遍使用的自返佣折扣后，差距将进一步收窄。

事实上，与大多数采用增长模式的 HIP-3 合约相比，Hyperliquid 反而更具价格优势。

市场反馈进一步揭示了 Phoenix 的早期困境。大资金交易员 WhiteWhale 的实测报告指出，Phoenix 强制要求使用桌面端，可见流动性深度仅为 Hyperliquid 的约十五分之一，且缺乏高级订单类型，甚至需要邀请码才能进入。尽管 Solana 基金会拥有选择架构的权利，且将资源投向特定方向无可指摘，但其展现出的傲慢态度——如将其他 Perp DEX 团队称为将被「无限分叉」淹没的敌人——已引发广泛反感。PUMP 并非 Solana 原生团队却能在生态中傲视群雄，Pacifica 未获一分钱资助却成为交易量最高的 Perp DEX，这些事实表明，真实用户用脚投票的结果，是任何宣发预算都无法买到的。最终胜出的，永远是体验最优的产品。