Core Scientific（CORZ）在最新发布的财报中披露，公司第一季度录得 3.472 亿美元的净亏损，这一财务表现标志着其业务重心已从传统的比特币挖矿彻底转向人工智能基础设施服务。财报显示，本季度每股稀释后净亏损为 1.06 美元，与一年前每股 1.24 美元的净利润形成鲜明反差。午方 AI 梳理发现，此次巨额亏损主要由 2.665 亿美元的非现金减值费用以及 3080 万美元的认股权证和或有价值权益公允价值变动损失构成，这些非经营性因素显著拉低了当期利润表现。

尽管 Core Scientific 的总营收从去年同期的 7950 万美元增长至 1.152 亿美元，但这一数据仍低于 Zacks Equity Research 分析师预期的 1.202 亿美元，实际结果不及预期约 4.1%。营收结构的变化揭示了公司战略转型的深层逻辑：高密度托管业务已取代自采矿业务成为核心收入引擎。午方 AI 注意到，这种业务重心的转移虽然扩大了公司规模，但也直接暴露了传统 Bitcoin 挖矿业务盈利能力的急剧衰退。数据显示，数字资产自采矿业务收入从 6720 万美元骤降至 3010 万美元，本季度仅产出 279 枚 BTC，产量较 2025 年同期下滑 45%。

为应对现金流压力并支持资本支出，Core Scientific 在本季度出售了 2,385 枚 BTC，获得 2.083 亿美元收入。尽管基本面数据承压，市场情绪在过去六个月仍推动 CORZ 股价上涨约 19.6%，截至周三收盘价为 24.63 美元。

然而，受财报不及预期影响，盘前交易中股价已下跌 7.43% 至 22.80 美元。午方 AI 分析认为，股价的短期波动反映了市场对转型期盈利不确定性的重新定价，投资者正在权衡 AI 业务增长潜力与挖矿业务萎缩之间的风险敞口。

展望未来，Core Scientific 正加速其基础设施扩张计划，拟将位于俄克拉荷马州 Muskogee 园区的总装机容量提升至 1.5 吉瓦，其中约 1.0 吉瓦将用于对外出租。目前，该园区第二座 82.5 兆瓦设施的建设工作已经启动。这一扩张策略与其在人工智能领域的深度绑定密不可分，特别是与 CoreWeave 签署的一系列长期托管协议。2024 年 6 月，双方达成 12 年合作协议，Core Scientific 承诺提供约 200 兆瓦基础设施以支持高性能计算业务。

合作规模随后进一步扩大，根据 2025 年 2 月提交给美国证券交易委员会的文件，CoreWeave 已在与 Core Scientific 合作的六个站点中，累计订购了约 590 兆瓦的高性能计算基础设施。本季度托管业务收入从 860 万美元激增至 7750 万美元，主要得益于新增的可计费客户容量。截至 3 月 31 日，公司已对 243 兆瓦的托管容量实现收费，折算成年化托管收入约为 3.5 亿美元。这一数据表明，Core Scientific 已成功构建起以 AI 算力租赁为核心的新商业模式，彻底改变了其作为比特币矿商的传统身份。