加密货币市场正面临一场深刻的结构性调整，核心议题在于如何清除大量缺乏实质价值的投机性资产。Cardano 创始人 Charles Hoskinson 与以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 曾预言，初始代币发行（ICO）时代超过 90% 的项目终将失败，Ripple CEO Brad Garlinghouse 在 2019 年更是断言 99% 的加密货币会消失。这一悲观论调在 2026 年迈阿密共识大会上得到 Arthur Hayes 的再次印证，他认为只有法定货币流动性的变化才是少数幸存山寨币的生存动力。市场分析师 Ben Cowen 向 CoinDesk 指出，自 2021 年启动的“垃圾币清理”进程必须更加彻底，比特币方能迎来真正的可持续上涨周期。

尽管周四比特币价格首次突破 81,000 美元，引发部分市场参与者认为加密寒冬已逝，正如 Michael Saylor 近期所言，但更多分析师对此保持警惕。他们认为当前的上涨可能仅是基于漠不关心情绪的短暂反弹，而非基于根本性的乐观。午方 AI 梳理发现，目前仍有大量流动性沉淀在 60,000 美元以下水平，且比特币尚未有效突破 200 天移动平均线。当前价格正逼近约 82,300 美元的 200 天均线，历史经验表明，若无法维持在该水平之上，买家信心将受挫并引发价格大幅回调。

根据 Cowen 的研判，若未来几天比特币无法在 88,880 美元附近确立支撑，价格极有可能回落至 58,000 至 62,000 美元区间。CryptoQuant 的技术分析师在 X 平台强调，确认底部形成的关键在于价格必须有效突破 88,880 美元并站稳，而非短暂触及后回落，唯有如此，近期买入者才能获利，从而缓解市场抛售压力。Cowen 进一步指出，全球加密货币市场若要进入可持续牛市，必须经历一次针对数千种投机性“垃圾币”的痛苦但必要的清洗，这一过程正体现为资金向比特币集中，而弱势项目被逐步淘汰。

数据层面，GeckoTerminal 显示，尽管有超过 2500 种加密货币进行了代币发行，但其“失败率”已创历史新高。仅在 2025 年一年，就有超过 1160 种加密货币项目宣告失败，主因是过度饱和的模因币市场崩溃。午方 AI 注意到，比特币主导地位的回升正是这一现象的最直观体现。虽然比特币主导地位曾在 2013 年达到 99% 以上，2018 年降至约 33%，但近年来该比例显著回升，至 4 月底已重回 60% 水平。Ark Invest 甚至预测，到 2030 年这一比例可能进一步攀升至 70%。

Cowen 在分析中特别指出，若计入稳定币，比特币主导地位数据可能产生误导；排除稳定币影响后，他估计比特币的实际主导地位已超过 67%，这清晰表明资金正从弱势加密货币项目中流出，转向比特币或直接退出市场。他在 2026 年 4 月的《加密货币风险报告》中写道，自 2021 年以来，当前周期的特征便是参与度持续下降与比特币主导地位不断上升。Altura DeFi 首席运营官 Matthew Pinnock 补充道，像 Pump.fun 这类自动化发行平台的爆发式增长导致了大量劣质项目涌现，2025 年新发项目中高达 86% 最终失败。CoinShares 高级研究员 Luke Nolan 则认为，针对单个项目的清理已基本完成，模因币市值已从 2024 年 12 月的约 1500 亿美元骤降至不足 500 亿美元。

尽管比特币价格表现强劲，Cowen 仍维持谨慎立场，认为比特币目前仍处于熊市阶段，受地缘政治紧张及美联储推迟降息等宏观因素影响，价格可能继续下跌。他判断 2026 年更可能是调整之年，而非创出历史新高。资深交易员 Peter Brandt 预测比特币将在 2029 年达到 250,000 美元，但过程可能延续至 9 月或 10 月；“加密货币教父”Michael Terpin 则指出，比特币需在未来四到五个月内先跌至约 57,000 美元，方能开启牛市。午方 AI 分析认为，当前商业周期极为艰难，高风险资产如比特币和 ETH 若要取得优异表现，需等待促使货币政策宽松的重大危机发生，在此之前，资金更可能流向其他资产类别。

事实上，比特币价格已从周期高点附近的 126,000 美元跌至接近 60,000 美元，跌幅超 50%，这与以往市场周期末期的走势高度相似。