5 月 4 日至 5 日，加密风险投资领域在不到 48 小时内迎来两笔重磅资金注入。a16z Crypto 宣布完成 22 亿美元的 Fund 5 募集，紧随其后，Haun Ventures 也完成了 10 亿美元的 Fund II 募集，两支基金合计筹集 32 亿美元。尽管行业整体处于深度萎缩期，这两支顶级基金的投资方向却高度趋同，均将战略重心锁定在稳定币、链上金融以及 AI 代理经济三大核心赛道。

这一逆势扩张的背景是加密 VC 市场的显著降温。午方 AI 梳理发现，2026 年 4 月全行业风险投资额骤降至 6.59 亿美元，共发生 63 轮融资，较 3 月的 26 亿美元下滑 74%，创下自 2024 年 7 月以来的月度新低。在如此严峻的市场环境下，Haun Ventures 敢于在此时开口募资，底气源于其一期基金卓越的退出记录。该基金曾以约 1 亿美元估值投资 Bridge，随后被 Stripe 以 11 亿美元收购；又以 6.78 亿美元估值投资 BVNK，最终被 Mastercard 以 18 亿美元收购。这两笔交易的买方均为传统支付巨头，标志着稳定币基础设施已脱离单纯的“叙事”驱动，开始获得基于真实商业逻辑的估值认可。

Haun Ventures 创始人 Katie Haun 明确表示基金并非转型为 AI 基金，但 Fund II 已布局数字银行 Erebor。该项目由 Anduril 创始人 Palmer Luckey 创办，并获 Peter Thiel 的 Founders Fund 参投，预计于 2025 年底获得 FDIC 存款保险批准，当前估值达 43.5 亿美元。Erebor 的核心客户并非普通消费者，而是正在构建 AI 代理的科技公司。

与此同时，a16z 的五支专属加密基金累计承诺资本已达 98 亿美元，投资组合横跨 Coinbase、Uniswap、Solana、Kalshi 等各周期核心资产。本次 Fund 5 规模定为 22 亿美元，约为 2022 年 Fund 4（45 亿美元）的一半，a16z 解释称更短的募资周期有助于其紧跟市场变化节奏，且该基金将 100% 专注加密领域，不涉足 AI 或机器人硬件。

两支基金的交集在于稳定币与 AI 代理经济，前者是已验证的基础设施，后者是正在爆发的需求。午方 AI 注意到，截至 2026 年 5 月初，稳定币总市值已突破 3225 亿美元。Dune Analytics 数据显示，2025 年全年链上交易额高达 33 万亿美元，其中 56% 的流量来自 DeFi 流动性池，跨境支付、企业结算及链上借贷构成了主要使用场景。与上一轮周期不同，本轮增长并未随价格回落而停滞。a16z 合伙人 Chris Dixon 指出，一个持续运行、近乎即时结算、成本趋近于零且向所有联网者开放的新金融系统正在成形，这已从两年前的愿景转变为对现状的确认。

AI 代理在替人类进行决策、下单和采购服务时，面临缺乏银行账户、无法通过 KYC 以及受限于工作日和时区等系统障碍，而传统金融系统的设计前提始终是人类客户。随着 AI 能力越强、越不透明，加密网络的透明性和可验证性价值反而愈发凸显。加密网络并非对抗 AI 的工具，而是作为让 AI 可被信任的基础设施。此前 Stripe 联合 Paradigm 已在 Tempo 等平台推出面向代理间交易的 MMP（机器支付协议），而 Haun 押注的 Erebor 正是专为科技公司和 AI 代理打造的联邦监管银行。

回顾历史，a16z 的 Fund 4 募集于 2022 年 5 月，正值 TerraUSD 崩溃、FTX 爆雷及行业流动性危机的至暗时刻。那笔 45 亿美元的资金在最悲观的时间点进场，并在 2025 年的修复行情中陆续兑现了账面价值，证明了在情绪涣散时“用钱投票”的策略有效性。当前背景与 2022 年有相似之处，行业月度融资触底，大量泛化 VC 转向 AI，Multicoin 联创 Kyle Samani 已于今年 2 月离开，Y Combinator 最新一期申请中也难觅加密踪影。

然而，头部资金正在集中，Paradigm 正在募集最高 15 亿美元的跨领域新基金，Dragonfly 刚完成 6.5 亿美元 Fund IV，Blockchain Capital 也在为两支基金募集约 7 亿美元。午方 AI 分析认为，聪明钱从来不会等待共识形成后才行动。

监管层面的完善也为这一轮投资提供了关键支撑。GENIUS Act 已成为稳定币监管清晰化的标志性立法，a16z 对 Clarity Act 的最终通过保持明确乐观。俄亥俄州参议员 Bernie Moreno 公开表示，该法案下周将进入 markup 程序，目标在 7 月 4 日前完成签署。这些机构押注的是，当下一轮牛市来临时，稳定币结算层、链上金融以及 AI 代理的金融管道将不再是“正在建设中”的概念，而是现成的入场门票。至于这一判断的最终验证，需等待下一轮退出季的到来。