迈克尔·塞勒在演讲中首先构建了理论基础，随后披露了具体数据。过去五年间，Bitcoin 的年回报率高达 38%，黄金约为 8%，房地产为 6%，货币市场仅为 3%。赛勒明确指出，任何资产支撑型信用工具的收益上限受制于底层资产回报率，STRC 正是基于这一数学约束设计，将年收益率锁定在 11.5%。投资者购买 STRC 可获取 Bitcoin 的部分收益，而超出 11.5% 的超额收益归 STRC 所有，这种机制旨在确保机构获得稳定的收益差价。例如，若某年 Bitcoin 回报率为 30%，STRC 投资者仅获 11.5%，剩余 18.5% 归 STRC 所有。作为交换，投资者享有资本保值、月度现金流及税收递延优惠，该机制将股息纳税时间推迟至工具成本价值归零。在纽约，税后实际年化收益率可达 24%，迈阿密为 18%，远高于 3.6% 的货币市场利率，这对零售投资者而言是更具参考价值的比较基准。

STRC 采用 6:1 的超额抵押比例，即使 Bitcoin 价格下跌 80%，其抵押品仍足以支撑工具价值，损失由股权持有者承担，信用工具本身不受影响。数据显示，当 Bitcoin 价格一度触及 125,000 美元后下跌 38% 时，STRC 在整个过程中始终维持面值，未出现亏损。

然而，2 月份的市场冲击揭示了需求端的脆弱性：STRC 月需求量从 5 亿美元骤降至 8000 万美元，降幅达 84%。午方 AI 注意到，这一数据波动反映了零售投资者行为特征，80% 的 STRC 持有者为零售端，他们往往在市场整体情绪高涨时买入，而在 Bitcoin 价格下跌时需求随之萎缩，尽管工具价值未受损。3 月需求量回升至 15 亿美元，4 月更达 35 亿美元，显示出真实复苏，但 2 月的需求断崖式下跌暴露了市场情绪对需求的决定性影响。

在 STRC 问世前，史上最大规模信用工具注册额仅为 5 亿美元，而 Strategy 注册的 STRC 额高达 210 亿美元，是前者的 42 倍。赛勒将这一优势形容为“蹒跚学步的超人把所有人都打得落花流水”，其流动性是排名第二的优先级信用工具的 25 倍，且诞生不足一年。得益于注册制，STRC 可随时根据市场需求发行，无需重复提交招股说明书，210 亿美元的注册额使其能灵活应对任何规模的需求，避免了供应不足或监管障碍。4 月 35 亿美元的月需求量正是这一机制高效运作的体现。午方 AI 梳理发现，注册制并非最终产品，而是支撑大规模发行的基础设施，此前从未有机构建立如此庞大的发行体系，因为缺乏相应需求。STRC 的夏普比率高达 2.7，意味着每承担 1 单位波动风险可获得近 3 单位收益，远超 NVIDIA 的 1.89、标普 500 指数的低于 1.0，以及 Bitcoin 和黄金的低于 1.0，货币市场甚至为负数。

赛勒强调，STRC 的夏普比率基于包含 2 月市场冲击的八个月数据计算，若仅看牛市周期，结果将大相径庭。用于计算收益的五年周期中，Bitcoin 经历多次波动，而 STRC 尚未经历完整熊市考验。

此外，赛勒提出一个复合型指标：若将 100 美元投资于国债，21 年后税后收益仅 158 美元；而投资于 STRC，通过递延纳税股息再投资及本金递增机制，21 年后可达 965 美元，实现两代投资者免税收益。这一逻辑自洽的前提是 STRC 在未来 21 年维持 11.5% 收益率及面值，要求 Bitcoin 持续跑赢其他资产，且 Strategy 在多轮波动中保持偿付能力。赛勒明确 STRC 的终极目标是让十亿人拥有年收益率 8% 至 10% 的数字银行账户，并推动 Bitcoin 价格达到 1000 万美元。关键验证指标是：当 Bitcoin 连续三个月下跌 50% 以上时，STRC 月需求量能否维持在 5 亿美元以上。2 月市场已接近此临界点但未突破，未来 12 至 24 个月可能再次面临考验。午方 AI 分析认为，若 STRC 能通过此测试，其增长数据与夏普比率将成为新型信用工具的基石；否则，它将被重新定义为最先进的 Bitcoin 牛市金融产品。