随着欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）于 2024 年 6 月全面生效，加密货币企业在欧洲开展业务必须获得加密资产服务提供商（CASP）许可。尽管欧盟 27 个成员国及 3 个欧洲经济区国家均具备颁发权限，但各国执行标准差异显著，导致企业面临“首个许可获取地”的关键抉择。法国金融市场监管局（AMF）因审核标准过高迫使 OKX 放弃该市场；德国联邦金融监管局（BaFin）强调其颁发的是“立即生效的正式许可”，且涉及 RWA 代币化证券时需额外申请投资公司许可；荷兰则实行 AFM 与 DNB 的双重监管机制，Crypto.com 曾因无证经营被列入警告名单。午方 AI 注意到，在这种复杂的监管拼图下，马耳他凭借其成熟的过渡经验和高效的审批流程，成为了众多企业进入欧盟市场的战略首选。

马耳他之所以成为 OKX、Crypto.com 和 BVNK 等头部企业的共同选择，核心在于其作为“入口级”司法管辖区的独特优势。首先，市场认知惯性降低了沟通成本，马耳他早先实施的 VFA 制度已顺利过渡至 MiCA/CASP 体系，当地监管机构与服务商对加密业务高度熟悉。其次，马耳他支持业务组合的整合，一个 CASP 许可即可覆盖交易平台运营、托管、订单执行等多种服务，避免了在匈牙利等国需分别申请导致的 9 至 18 个月漫长周期，马耳他通常仅需 6 至 12 个月。午方 AI 梳理发现，这种效率优势使得企业能迅速构建完整的业务体系，并通过 MiCA 的“护照机制”将业务扩展至整个欧盟及欧洲经济区。

具体案例印证了这一路径的有效性。OKX 于 2025 年 2 月成为全球首家获得 MiCA 预授权的交易所，并明确将马耳他作为其在欧洲经济区的中心；随后在 2026 年 2 月又获支付机构许可，形成了 CASP 加支付机构（PI）的组合许可模式。Crypto.com 早在 2021 年 7 月便获 VFA 第三类许可及电子货币机构许可，而稳定币支付基础设施企业 BVNK 也在 2026 年 2 月成功获得 CASP 许可。这些案例表明，马耳他不仅能满足交易所需求，还能处理支付、银行卡发行及稳定币基础设施等复杂合规事务。

然而，这种高效也引发了关于“监管套利”的争议，欧洲证券和市场管理局（ESMA）在 2025 年对马耳他审批流程进行同行评审时，质疑部分许可在问题未完全解决前即被批准，市场上甚至出现了“定制化许可”的批评声音。

在业务覆盖范围上，CASP 许可明确界定了 9 项服务内容，包括交易平台运营、托管、订单执行、投资组合管理及代币发行服务等。

这意味着单纯的交易所、钱包托管及非发行类的稳定币转让均可通过单一许可覆盖。午方 AI 分析认为，若涉及稳定币发行、法定货币支付服务或被归类为 MiFID II 金融工具的 RWA 代币，则需额外申请艺术作品注册许可、支付机构许可或投资公司许可。例如，OKX 的全栈业务模式便无法仅靠 CASP 许可实现，必须叠加支付机构许可才能合规运营。这种许可边界的清晰划分，要求企业在申请前必须精准规划业务组合。

申请流程分为前期准备、正式提交及审核批准三个阶段，对资本和治理结构有严格要求。根据服务类型不同，最低资本要求分为 50,000 欧元、125,000 欧元及 150,000 欧元三档，若涉及电子货币机构许可则需约 350,000 欧元。企业必须在马耳他设立实体，拥有实际办公地址，并任命至少 2 名高管（其中 1 名为马耳他居民），且在获准后六个月内需有至少 10 名实际在当地工作的员工。审核阶段包括对关键岗位人员的背景调查与面试，以及针对反洗钱、技术安全和外包管理的实质性审查。一旦获得许可，企业即可通过通知机制进入其他欧盟市场，但若出现严重合规问题，护照机制下的运营权利将同步失效。

获得许可仅是合规的起点，持续监管才是长期挑战。企业需定期向马耳他金融服务管理局报告重大变更，持续优化反洗钱系统，并确保客户资产保护、投诉处理及内部控制机制的有效运行。午方 AI 研判指出，对于拥有成熟合规团队、旨在覆盖全欧盟市场且能接受 4 至 9 个月审批周期及高前期投入的企业而言，马耳他 CASP 许可具有极高的成本效益。尽管面临监管一致性的外部审视，马耳他作为欧盟加密业务“第一站”的战略地位在短期内难以动摇，其核心价值在于为跨境业务扩展提供了确定性与效率的平衡点。