4 月 8 日，Ethereum 基金会宣布利用 CoWSwap 的 TWAP 功能将 5,000 枚 ETH 转换为稳定币，以资助研究与发放补助金，此举直接打破了市场关于质押机制能完全替代现货抛售的预期。尽管基金会长期持有约 70,000 枚 ETH 并实施质押计划，但单次出售规模仍显示出运营资金链的紧张状况，表明去中心化金融工具虽提升了灵活性却无法根除变现需求。

根据午方 AI 监测到，目前 70,000 枚 ETH 质押组合每年仅能带来 1,912 至 2,102 枚 ETH 收益，折合当前价格约为 425 万至 467 万美元，而此次 5,000 枚 ETH 的出售量相当于该质押项目全年总收益的 2.4 到 2.6 倍。这种显著的数量级差异揭示了单纯依赖质押分红无法覆盖基金会日益增长的开支，特别是在 Buterin 减持而基金会继续质押的背景下，投资者面临着来自核心人物操作逻辑不一致的市场信号困扰。

基金会内部规划要求年度运营成本控制在资产持有的 15% 以内，并维持足以支撑 2.5 年运营的缓冲资金，这意味着法币储备需达到总资产的 37.5%。然而，2025 年第一季度已发放的 3,260 万美元补助金相当于约 14,700 枚 ETH，当日转换计划仅能覆盖该季度支出的约 33%，且未包含研发与人力成本。

受此影响，若 ETH 价格未能持续上涨以降低运营成本占比，即使拥有大规模质押收益，基金会仍需频繁进行现货出售以满足以法币衡量的储备目标。未来资金管理的优化方向或将体现为降低出售频率与单次规模，但在当前运营压力下，现货出售与质押并行的混合策略短期内难以改变，市场预期与基金会实际执行间的结构性矛盾依然突出。