據 Woofun AI 消息，Bryan Daugherty 與 Block unicorn 指出，Web 2.5 範式正在確立，其核心命題在於價值如何從底層區塊鏈向隱形中間層轉移。

這一轉變並非簡單的技術迭代，而是金融權力結構的重新分配，傳統金融機構與新興加密協議正通過構建協調層，在跨境支付與資產結算中爭奪核心經濟價值。長期以來，金融發展的核心難題始終圍繞資金轉賬的效率與成本展開。從 A 點向 B 點的支付過程往往需要穿越多家銀行，每一環節都伴隨着手續費的扣除，尤其在涉及跨境資金轉賬時，摩擦成本更是高昂。過去十年間，加密貨幣與穩定幣通過各類加密應用及錢包產品，試圖降低這些操作中的摩擦成本。

然而，若資金無法在更廣泛的經濟體系中流通，這種快速且低成本的轉賬便失去了實際意義。存放在加密錢包中的美元，其實際價值往往低於面值。因此，加密貨幣的角色正從獨立的資產類別轉變爲傳輸傳統資產的基礎設施。舊有金融體系與新興金融體系的融合，催生出一個新的價值積累中間層。關鍵在於，誰在這個新層中獲取價值？

Web 2.5 的必要性源於用戶對現有系統的依賴。過去十年，加密行業試圖說服人們下載錢包、在不同區塊鏈之間橋接資產，並將資金存儲在新應用中。但用戶不會輕易放棄使用數十年的銀行賬戶、信用卡及薪資發放系統。服務商也不願接收區塊鏈款項後讓其停留在錢包中，等待轉換回日常開支賬戶。將資金從錢包轉至銀行賬戶需支付手續費，且常伴隨合規性審查。問題不在於加密貨幣能否實現即時轉賬，而在於架構設計是否要求用戶放棄現有系統。接入點、退出點及橋接方案應是隱藏的摩擦點，而非展示的特色。

用戶更願接受能以更快、更低成本將現有資金轉至當前賬戶的新技術。理想的基礎設施應讓加密貨幣作爲高效且隱形的推動者，成爲傳統金融的底層支撐載體。Web 2.5 的核心理念在於融合兩種體系的優點：保留傳統金融的監管、許可、身份驗證及用戶熟悉的界面體驗，同時藉助加密貨幣提供的低成本、可編程且始終在線的結算方式。銀行依然是銀行，但加密貨幣爲緩慢的資金流轉基礎設施注入活力。若加密貨幣成爲隱形底層，傳統金融保持表層結構，價值將集中在何處？

歷史上，連接兩類金融體系的中間層蘊含的價值往往高於其所連接的機構。Visa 在截至 2025 年 9 月的財年中實現了 240 億美元的營業利潤，其網絡上的交易手續費佔比不到 1%，但營業利潤率高達 60%。存款信託與清算公司（DTCC）正在構建自身鏈上結算系統，在 2025 年處理了 47 萬億美元的證券交易，由此獲得 29 億美元的營收。這些數據表明，中間層的高利潤率具有歷史驗證。

Woofun AI 整理數據顯示，Visa 與 DTCC 的財務表現凸顯了協調層在金融基礎設施中的核心地位。這種價值積累並非偶然，而是源於中間層對資金流動的控制能力。Visa 不持有存款、不發行卡片、不承擔風險，僅作爲路由網絡存在，卻擁有極高的市值。DTCC 作爲美國市場核心地位的機構，處理海量證券交易，其營收規模反映了其在清算環節的主導權。這些案例證明，中間層通過提供必要的轉換與協調服務，能夠捕獲巨大的經濟價值。

目前，雙方都在構建轉換層，以便銀行在保留自身基礎設施的同時，將 ISO 20022 標準指令轉換爲鏈上結算方式。6 月 23 日，Chainlink 宣佈啓動 Pangea 項目，該項目由 50 多家歐洲和韓國的銀行組成聯盟參與，這些銀行的總資產約爲 10 萬億美元。Pangea 旨在測試外匯交易的實時結算功能，目標是將外匯結算基礎設施從傳統的 T+2 週期轉變爲實時的 T+0 模式。Chainlink 的運行環境（CRE）充當協調層，無需手動路由或橋接即可連接區塊鏈與其他外部支付系統。

它將每一條傳統指令轉換爲鏈上的原子交換操作，然後返回結果供銀行系統讀取。Chainlink 是一項相對較新的技術，但擁有 50 年曆史且處於美國市場核心地位的 DTCC 也選擇了同樣的 Chainlink 運行環境來支持其鏈上的抵押品相關應用。DTCC 在 2025 年處理的證券交易額高達 47 萬億美元，其對 Chainlink 的選擇表明傳統金融機構對新技術的接納。Pangea 項目通過試點可定向流動性池，探索外匯交易實時結算的可行性。

這一舉措意義重大，因爲全球每年的跨境支付金額在 150 萬億美元到 190 萬億美元之間，預計到 2030 年這一數字還將超過 250 萬億美元。如果 Chainlink 及其由 50 家銀行組成的聯盟能夠佔據該市場哪怕 1% 的份額，那麼其潛在的市場規模（TAM）就將超過 1.5 萬億美元。即便僅收取 0.1% 的手續費，Chainlink 通過搭建傳統金融與鏈上結算之間的橋樑，也能獲得 15 億美元的營收。

在傳統金融機構方面，SWIFT 是一個典型例子。根據早期對加密貨幣的預測，SWIFT 本應是被區塊鏈取代的機構，許多人認爲穩定幣將會打破 SWIFT 在信息傳輸領域的壟斷地位。八年前，這家爲銀行服務的全球消息傳遞網絡曾宣稱區塊鏈“尚未準備好用於主流應用”。

然而如今，SWIFT 正在與 40 多家銀行共同構建基於區塊鏈的共享賬本。這並非要取代 SWIFT 網絡，而是一種建立在 SWIFT 之上的協調層。鏈上資金流動從來都不是威脅，對 SWIFT 而言，它更擔心的是被排除在決定資金鍊上流動方式的體系之外。只要它能參與到決策過程中並擁有發言權，就能繼續留在這個行業中，因此它也在着手構建這樣的協調層。甚至一些主權國家也在急於進入這一領域，試圖從中獲取價值。國際清算銀行（BIS）已經召集了七家中央銀行以及四十多傢俬人機構，共同啓動“Agorá 項目”，旨在測試利用代幣化的中央銀行儲備進行原子化結算的技術。SWIFT 與 BIS 的行動表明，傳統金融巨頭正通過防禦性協調層構建，確保其在 Web 2.5 時代的主導地位。它們不尋求取代現有網絡，而是通過疊加區塊鏈能力，增強對資金流動的控制力。

橋樑的經濟價值與地緣政治權力緊密相關。一個僅僅能夠促進雙方溝通的翻譯層，其價值可能甚至高於參與其中的各方本身。Visa 和 Mastercard 最初只是充當銀行與商家之間的路由網絡，即便在今天，它們也不持有任何存款、不發行任何卡片，也不承擔任何風險。

然而，Visa 的市值卻超過了除摩根大通之外的全球所有銀行。運營翻譯層所帶來的價值遠不止金錢層面。那些能夠掌控資金流動的人，同時也擁有決定何時關閉該資金通道的權力。SWIFT 系統誕生於 1973 年，初衷是讓銀行之間能夠相互發送標準化信息。五十年後，它已經擁有了對各國實施制裁的強大權力。在過去十年裏，SWIFT 在經濟戰中的作用極爲重要，比如因俄羅斯在烏克蘭的戰爭而對其實施制裁，它甚至還對伊朗的銀行實施了歐盟層面的制裁，以遏制該國的核計劃，而在覈協議取得進展後又放寬了制裁力度。Chainlink 目前正在與 Pangea 項目合作，試點用於外匯交易實時結算的可定向流動性池。全球每年的跨境支付金額在 150 萬億美元到 190 萬億美元之間，預計到 2030 年這一數字還將超過 250 萬億美元。

如果 Chainlink 及其由 50 家銀行組成的聯盟能夠佔據該市場哪怕 1% 的份額，那麼其潛在的市場規模（TAM）就將超過 1.5 萬億美元。即便僅收取 0.1% 的手續費，Chainlink 通過搭建傳統金融與鏈上結算之間的橋樑，也能獲得 15 億美元的營收。

不過這裏有一點需要注意：SWIFT 和 Visa 都已在各自領域成爲了主導性的標準，最終整個系統都不得不採用它們。每個領域都只能有一個贏家，這樣就能使其地位在數十年間持續穩固。如今，我們有四種不同的模式——協議、市場工具、銀行合作社以及中央銀行俱樂部——都在爭奪同一個能夠連接 Web 2.0 和 Web 3.0 金融世界的翻譯層。

授權能力、浮動收入與網絡效應機制是這一價值層形成的經濟基礎。隨着資金流轉技術的進步，交易處理本身也逐漸變成了一種“大宗商品”。隨着資金流轉成本的下降，可獲取的價值主要集中在這兩個方面：第一是授權能力，即那些能夠決定某筆交易是否可行以及在何種條件下可行的主體的權力；第二是浮動收入，即資金處於閒置狀態、等待轉移時所產生的利息。我們之前曾經討論過 AI 智能體之間的支付流程，如今同樣的邏輯也適用於銀行間的結算。正因如此，這個中間協調層才如此值得各方爭奪，它會產生雙向的網絡效應——一側連接的銀行越多，另一側的結算機構就越有吸引力，反之亦然。每增加一家機構，現有機構想要退出的難度就會上升。

儘管各家銀行和區塊鏈之間存在競爭，但這個協調轉換層可以服務於所有的銀行和區塊鏈，並因此收取費用。Stripe 在信用卡支付領域也採用了類似的策略。它通過一種簡單且對開發者友好的 API，讓各種規模的企業都能輕鬆地接收和管理在線支付，從而隱藏了支付處理商、收單銀行以及支付網絡背後的複雜性。之後，它向所有用戶收取費用，以此消除交易過程中的摩擦，並將相關成本隱藏在背後。正因如此，這個連接層便成了各家公司爭相收購的目標。一旦有人構建了這樣的連接層，其他人寧願直接收購它，也不願從頭開始打造。五年前，Visa 同意以 53 億美元的價格收購 Plaid，這一舉動恰恰體現了這一點。

儘管由於美國司法部的反壟斷訴訟，這筆交易最終未能達成，但其背後的意圖十分明確：Visa 試圖奪取 Plaid 所運營的連接層的市場份額，而該連接層能夠將數千個金融科技應用與銀行賬戶相連。

Web 2.5 對 Web 3.0 願景的超越體現在技術隱形化。相比 Web 3.0 那種完全去中心化的烏托邦式願景，Web 2.5 的世界更具前景，因爲它不需要資本爲了尋求加密貨幣所提供的服務而逃離現有的參與者。相反，它將加密貨幣作爲一種更高效的底層基礎設施，用於在現有的生態系統內傳輸資金和資產。

儘管包括 Pangea、DTCC 的 AppChain 以及 Agorá 在內的銀行相關項目仍處於預生產階段，但對於 Chainlink 這類參與者的發展前景，我們依然持樂觀態度。長期以來，加密貨幣領域內部一直存在關於如何打造更好的加密應用以吸引用戶放棄傳統支付方式的爭論。開發者們也在探討哪種區塊鏈的 Gas 費最低，哪種 token 最適合用來存儲資金。而 Web 2.5 則通過消除所有專業術語並將基礎設施隱藏在背後，讓這些爭論變得不再必要。我們所使用的互聯網本質上是通過全球計算機網絡傳輸信息數據包。

雖然這是一個不錯的知識，但如果你只是想上網瀏覽內容，其實沒必要爲此誇耀。沒人會在意支撐這些快速且低成本交易的 technology 是加密貨幣還是其他什麼技術。區塊鏈正在逐漸變成一種“大宗商品”，成爲一種可互換、無形且利潤微薄的交易組成部分。它的價值現在體現在資金流轉的商業模式中，讓人們能夠在資金的流動方式以及是否流動等方面擁有一定的發言權。Web 2.5 的核心在於，價值不再歸屬於底層的去中心化協議，而是歸屬於那些能夠控制資金流動、提供授權能力並捕獲浮動收入的中間層。

這種轉變意味着，未來的金融權力將集中在少數幾個能夠連接 Web 2.0 和 Web 3.0 的協調層手中。