據 Woofun AI 消息，5 月凱文·沃什（Kevin Warsh）正式出任美聯儲主席後，這家美國央行的溝通風格發生劇變，導致市場依賴公開線索推演利率路徑的傳統方法失效。沃什明確表態要減少可供拆解的溝通，使得華爾街長期依賴的解讀邏輯面臨重構挑戰。

位於華盛頓特區的 F/m 投資公司，其辦公室距離美聯儲總部僅一小段車程，但首席執行官亞歷山大·莫里斯（Alexander Morris）卻感受到前所未有的距離感。莫里斯指出，市場過去擅長解讀美聯儲官員充滿術語的講話，而沃什已明確表示要對此保持沉默。爲應對這一變化，F/m 投資公司上週推出了名爲 WarshGPT 的人工智能工具。該工具能夠解析沃什近 1800 份文件和講話記錄，旨在幫助用戶理解其處理經濟與貨幣政策問題的分析方式。這款聊天機器人基於 Anthropic 的 Claude 模型搭建，雖然名稱模仿了 OpenAI 的 ChatGPT，但實際開發成本不到 1000 美元，從構想到發佈僅耗時兩週。上線前，產品還經過由美聯儲資深人士和通訊稿作者組成團隊的測試。除沃什本人的公開講話和文件外，WarshGPT 還接入了經濟與政治歷史數據，以便在回答時補充必要背景。

不過，F/m 對其功能設置了明確邊界：該工具不會以沃什口吻發言，也不會生成前瞻性表述或政策預測。F/m 投資公司管理着掛鉤通脹和美國國債的交易所交易基金，其推出的這一工具並非個例，隨着沃什領導下的美聯儲減少公開預測，越來越多金融機構開始調整研究方法，在部分場景中直接藉助 AI 模型，試圖保留對政策走向的判斷優勢。

Woofun AI 整理數據顯示，溝通收縮已成事實。據 CNBC 分析，6 月美聯儲會議聲明是沃什上任後的首份同類文件，全文約 130 個單詞，明顯少於此前通常超過 300 個單詞的長度。沃什本人也承認，這份聲明“更短”、“更簡潔”，並稱自己是刻意刪去了前瞻性指引。瑞銀的統計也顯示，在沃什作爲主席主持的首次利率決策後新聞發佈會上，他只有 5% 的語句涉及政策相關內容；相比之下，前主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）任內例行會議上，這一比例爲 27%。

投資者和美聯儲觀察人士因此重新提起前主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）時代的經驗，試圖尋找參照。曾任美聯儲歷史學家的加州大學爾灣分校經濟學教授加里·理查森（Gary Richardson）表示，當年市場甚至開玩笑稱，格林斯潘只要說一句“晚上好”，都可能引發市場下跌。那一時期，財經媒體還會追蹤所謂“公文包指標”，這一說法認爲，如果格林斯潘帶着更鼓的公文包出現，就意味着他掌握了更多支持調整借貸成本的證據。無論美聯儲提供大量信息還是少量信息，投資者都必須瞭解美聯儲未來可能採取的行動，在信息有限的情況下，人們會想盡一切辦法去揣摩美聯儲的想法。

機構應對策略隨之升級，瑞銀與摩根大通等巨頭紛紛調整戰術。瑞銀策略師埃萊娜·阿莫魯索（Elena Amoruso）表示，該行爲客戶提供一個互動儀表板，用來跟蹤美聯儲政策基調，這套工具可以幫助用戶對沃什在議息會議期間的發言作出無偏評估。在上月沃什首次以主席身份主持政策會議後，阿莫魯索曾告訴客戶，沃什與政策有關的講話“總體偏鷹派”。她表示，這位美聯儲主席的立場不僅受到通脹變化影響，也受到他對勞動力市場與經濟增長判斷的驅動。

阿莫魯索對 CNBC 表示：“可以說，這是最具價值的數據集……就一個詞能牽動多大金額的美元而言。”摩根大通資產管理公司首席全球策略師大衛·凱利（David Kelly）則表示，如果美聯儲未來停止發佈某些關鍵材料，他的團隊已經準備了替代方案。比如，一旦美聯儲取消“點陣圖”，他們就會更密集地研究聯邦公開市場委員會（FOMC）成員的公開演講，以此判斷這些負責制定利率的決策者下一步會如何投票。

不過，凱利也認爲，美聯儲溝通框架若發生重大調整，從宣佈到真正實施可能需要數月時間，最終方案未必會像一些市場人士預期的那樣激進。他說：“正如美聯儲表示可以在調整利率以適應經濟方面保持耐心，我們也可以在調整資源配置方面保持耐心。”前紐約聯儲官員、現任 MacKay Shields 高級宏觀經濟學家的史蒂夫·弗裏德曼（Steve Friedman）指出，如果沃什未來減少公開演講次數，那麼美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）的發言將變得更值得追蹤。弗裏德曼把沃勒視爲整個委員會的“風向標”。沃勒上週表示，美聯儲不應專注於與通脹“打最後一場戰爭”，但加息仍有可能。

透明度下降意味着波動與分歧上升，這對不同投資者羣體構成差異化挑戰。對於投資者而言，溝通收縮最直接的後果之一，可能是政策會議結果或官員公開露面之後，市場波動進一步加大。部分交易員認爲，這樣的環境反而可能帶來更高回報空間。弗裏德曼表示：“如果關於反應機制的溝通減少，我認爲這對經濟實際上是負面的。

然而，如果你有一套紮實的經濟和貨幣政策分析框架，那麼美聯儲可能採取行動的路徑不夠清晰，實際上可以成爲投資者的超額收益來源。”理查森則認爲，這種透明度下降對普通投資者更不友好。他表示，散戶未來可能需要進一步分散投資組合，以應對沃什治下政策不確定性的增加；

與此同時，試圖搶佔先機的投資機構，則會投入大量資金聘請前美聯儲官員，幫助自己在信息更少的環境中做出判斷。圍繞未來幾個月的政策路徑，市場預期已經出現分化。芝加哥商品交易所 FedWatch 工具顯示，聯邦基金期貨交易員預計，美聯儲 9 月加息的概率接近 59%；而 Kalshi 交易員則押注，9 月會議最可能的結果是維持利率不變。理查森說：“對普通投資者而言，弄清楚正在發生什麼已經很難了。而未來將變得更加困難。”