據 Woofun AI 消息，阿斯麥發佈的第二季度財報表現遠超市場預期，直接粉碎了關於內存價格將在 2028 年見頂的看跌觀點。《華爾街日報》報道指出，該公司營收達 93 億歐元，毛利率高達 54%，促使高盛、摩根大通、巴克萊等機構迅速維持或重申買入評級，確認人工智能驅動的需求正面臨供應瓶頸。

這一業績不僅驗證了 AI 需求的持續性，更通過公佈 2027 年至 2028 年的產能擴張路線圖，徹底扭轉了市場對長期增長潛力的悲觀預期。

各項核心財務指標的全面超預期，構成了此次市場重估的基石。阿斯麥第二季度營收錄得 93.27 億歐元，較市場預期高出 6%；息稅折舊及攤銷前利潤達到 34.56 億歐元，超出預期 13%；每股收益爲 7.58 歐元，比預期增長約 11%。尤爲關鍵的是，54% 的毛利率不僅遠超 51%-52% 的指引區間，更比市場預期高出約 230 個基點。基於此強勁表現，公司將 2026 年全年營收指引從 360 億歐元大幅上調至 400 億歐元、430 億歐元乃至 450 億歐元，其中間值較市場預期高出約 11%，全年毛利率指引亦上調至 54%-56%。

第三季度指引同樣令人驚喜，預計營收介於 110 億歐元至 120 億歐元之間，中間值比市場預期高出約 11%；毛利率指引爲 55%-57%，意味着息稅折舊及攤銷前利潤將比預期高約 26%。若以中間值 115 億歐元計算，營收將超預期 12%，而 56% 的毛利率中間值則比預期高出 350 個基點。摩根大通分析師桑迪普·德什潘德分析認爲，部分超預期表現源於“現有客戶管理（IBM）”業務，該板塊營收比預期多出約 3 億歐元，且由軟件驅動的生產效率提升及 EUV 服務客戶羣的擴大，有望推動該業務今年實現 30% 以上的增長，爲毛利率提供持續支撐。

Woofun AI 整理數據顯示，這一系列財務指標的躍升，標誌着公司盈利能力的結構性增強。

產能擴張路線圖的公佈，更是重塑了市場對 2028 年盈利潛力的評估邏輯。阿斯麥明確計劃將 2027 年和 2028 年的低數值孔徑 EUV 及浸沒式 DUV 產能分別提升約 30%。具體而言，低數值孔徑 EUV 產能將從 2026 年的約 65 臺提升至 2027 年的約 85 臺，並計劃在 2028 年再增 30% 達到約 110 臺。

與此同時，浸沒式 DUV 產能將從 2026 年的約 130 臺增至 2027 年的約 169 臺，再到 2028 年的約 220 臺。高盛計算顯示，這意味着 2027 年和 2028 年的低數值孔徑 EUV 出貨量將分別達到 85 臺和 110 臺，遠高於市場預期的 85 臺和 89 臺；浸沒式 DUV 出貨量也將達到 169 臺和 220 臺，顯著高於預期的 137 臺和 146 臺。摩根大通指出，2028 年的產能指引已超越該行此前的最高賣方預測。粗略估算，若規劃落地，2028 年每股收益將超過 65 歐元，疊加“現有客戶管理”業務的強勁勢頭，實際利潤可能更高。

高盛交易部門評論稱，2028 年 EUV 產能目標約 110 臺屬於“極度樂觀的範圍”（110 臺至 120 臺），遠超市場預期的約 89 臺。公告發布後，阿斯麥在阿姆斯特丹的股價上漲約 4%，納斯達克 100 指數期貨上升約 40 個基點，首爾上市的 SK 海力士股價單日漲幅達 8.8%，其美國存託憑證此前已上漲 27%。高盛維持買入評級，12 個月目標價定爲 2000 歐元，隱含約 29% 的上漲空間；摩根大通維持增持評級，目標價爲 1900 歐元。

人工智能需求的加速增長，正在推動邏輯芯片與內存領域的同步擴張及工藝節點演進。阿斯麥指出，客戶正在 5 納米、4 納米、3 納米節點上同時增加產能以滿足 AI 需求，並積極推進 2 納米節點的批量生產，同時爲向 1.4 納米工藝過渡做準備，預計 2026 年先進邏輯芯片業務營收將同比增長約 25%。在內存領域，DDR 和 HBM 的供應緊張促使客戶加快投資，EUV 及先進浸沒式光刻技術的應用進一步推高需求，預計 2026 年內存業務營收將同比增長約 75%。

高盛交易部門評論稱，隨着內存市場向 HBM4、HBM5 以及傳統服務器 DRAM 所需的更先進的 1c、1d 納米節點過渡，內存製造正經歷根本性的範式轉變。1c 代 DRAM 的 EUV 光刻層數量已超過 5 層，而 1d 代和 0a 代產品計劃在整個層面採用 EUV 技術。深度紫外多光刻工藝已達物理極限，阿斯麥將成爲這場結構變革的主要受益者。高盛還指出，HBM 所需的晶圓強度遠高於傳統 DRAM，雙重需求增長正嚴重擠壓全球晶圓廠產能，使得內存價格在較長時間內維持高位。考慮到向更先進節點過渡的複雜性，預測內存價格將在 2028 年前見頂或供應缺口大幅縮小的看跌觀點“似乎爲時過早”。

儘管華爾街普遍看好，但在產能激進程度上仍存在分歧。巴克萊分析師西蒙·科爾斯表示，阿斯麥給出了投資者期待的內容，2027 年和 2028 年低數值孔徑 EUV 產能指引應能減少關於供應限制的爭議，他指出今年上半年低數值孔徑 EUV 訂單額可能達到 220 億歐元，創下歷史紀錄。摩根大通的桑迪普·德什潘德認爲，儘管 2027 年 EUV 產能無法達到 90 臺，但這並不重要，因爲 2028 年的 EUV 和 DUV 產能指引遠超預期，且 2026 年約 35% 的營收增長率已超行業預期，說明公司實際上在爲未來兩年 30% 左右的增長速度制定指引。

摩根士丹利分析師李·辛普森指出，雖然公司不再公開訂單數據，但管理層表示今年上半年訂單情況依然“非常強勁”，客戶尋求加快產能擴張，表明 2027 年銷售勢頭強勁。傑富瑞分析師賈納爾丹·梅農則持相對謹慎態度，認爲展望表述複雜，儘管“現有客戶管理”業務表現積極，但 2027 年 EUV 產能指引低於近期不斷上升的市場預期。Oddo BHF 預計市場普遍的利潤預測值將被上調約 20%，並強調阿斯麥依然是技術優勢方面的佼佼者，正從由人工智能推動的截然不同的市場週期中獲益。

技術優勢的確立與市場週期的共振，推動阿斯麥進入全新增長階段。隨着人工智能成爲核心驅動力，阿斯麥憑藉其在 EUV 領域的壟斷地位，成功將短期業績爆發轉化爲長期增長動能。2028 年的產能擴張計劃不僅回應了供應限制爭議，更以歷史紀錄般的銷售勢頭和上調的利潤預測，確立了華爾街的樂觀態度。

儘管關於產能激進程度尚存爭議，但 AI 週期帶來的結構性變革已不可逆轉，阿斯麥正站在新一輪產業爆發的風口之上。