Claude 背后的 AI 巨头 Anthropic 近期向投资者发出严厉警示，明确指出任何声称提供其私有股权的代币化产品均可能无效。这一声明直指当前加密市场的一个核心争议：受限的 IPO 前股票是否应被重新包装并出售给零售投资者。在 2 月份更新的投资者警示页面中，Anthropic 划定了清晰的红线，强调任何未经批准的股票销售、转让或与该公司股票相关的交易，不仅在其账目中不予承认，在法律层面亦属无效。公司特别指出，严禁特殊目的实体收购其股票，任何试图通过此类实体参与融资轮次的行为均被禁止。

这意味着，若有人未经董事会批准便声称出售 Anthropic 股票，该交易自始无效。

此外，Anthropic 进一步警告，任何第三方通过直接销售、远期合约或“代币化证券”等形式向公众兜售其股票的行为，极大概率构成欺诈，或因违反转让限制规定而毫无投资价值。

过去一年内，多家加密货币交易所纷纷推出针对 Anthropic、SpaceX 和 Polymarket 等热门科技公司的 IPO 前投资产品，但市场结构良莠不齐。午方 AI 梳理发现，部分产品实为合成型 IPO 前永续债券，并不实际持有任何相关公司股票，投资者仅是在对私营公司的预期估值进行投机。虽然这类衍生品工具未必直接违反股票转让限制，但投资者获得的仅是衍生品权益而非真实股权。相比之下，通过特殊目的实体或二级市场持仓提供投资机会的产品，如 PreStocks 的代币化单一资产或 Robinhood Ventures Fund I，更接近真实的代币化私有股权投资。

然而，PreStocks 的服务条款显示，购买者仅获得与储备资产挂钩的经济收益，而非股权或股东权利，且未明确说明是否通过特殊目的实体实现，导致其 Anthropic 相关代币的具体结构存疑，甚至可能被认定为无效。

这种模式虽然对投资者而言更为直观，却直接触犯了私营公司对股票买卖主体的严格限制。总部位于佛罗里达州的加密货币律师 John Montague 此前曾向 CoinDesk 分析指出，私营公司完全有权对这类投资结构提出法律挑战。他认为，公司极可能提起诉讼，主张这些结构违反了治理文件、股东协议或公司章程，因为发行方拥有决定股票转让条款的最终权力。除了法律层面的未经授权转让问题外，这些代币化市场还给私营公司带来了严峻的估值风险。午方 AI 注意到，即便相关股票流动性极低，代币化市场仍能生成看似合理的隐含估值，这种机制对依赖私下谈判融资的公司构成了巨大威胁。

数据层面的错位尤为惊人。PreStocks 的最新数据显示，尽管 Anthropic 的实际总资产仅为约 2300 万美元，但其代币化市场的隐含估值却高达 1.5 万亿美元以上，市场估值约为 1.37 万亿美元。这种巨大的估值鸿沟揭示了投机性代币价格如何轻易扭曲投资者预期，进而导致媒体发布超出公司控制范围的估值报道。对于像 Anthropic 这样尚未公开上市的企业而言，这种由加密市场驱动的估值泡沫不仅误导了潜在投资者，更可能干扰其正常的融资节奏和公司治理。午方 AI 分析认为，随着监管关注度的提升和法律诉讼风险的增加，这类未经授权的代币化股票市场或将面临更严格的审查与清理，投资者需对所谓的“私有股权代币”保持高度警惕。