随着纳斯达克指数在 5 月 8 日收盘时触及 26,247 点，标准普尔 500 指数同步创出新高，由人工智能驱动的科技股正处于狂热上涨阶段。费城半导体指数自第二季度以来已飙升约 55%，英伟达股价逼近 217.80 美元的历史高点，市值更是突破 5.2 万亿美元。

然而，在这轮市场狂欢中，曾因 2008 年做空次贷危机而闻名的对冲基金经理迈克尔·伯里，却选择了截然相反的逆向操作，大幅增加了反向持仓。午方 AI 梳理发现，伯里不仅继续持有对英伟达和 Palantir 的看跌仓位，还将做空范围扩大至半导体 ETF 和纳斯达克 ETF，构建了一个旨在捕捉“人工智能泡沫重新定价”的完整投资组合。

伯里在其 Substack 专栏《Cassandra Unchained》中披露了最新的投资调整。他明确表示，自己开始买入那些被人工智能热潮边缘化的传统软件公司，包括 Adobe、Autodesk、Salesforce 和 Veeva Systems。伯里认为，这些公司的股价下跌主要源于恐慌性抛售而非基本面恶化。这一策略的核心逻辑在于他对人工智能领域的做空行动始于 2025 年第三季度。当时，其管理的 Scion Asset Management 在提交给 SEC 的 13F 文件中显示，购买了名义价值约 91.2 亿美元的 Palantir 看跌期权和约 18.7 亿美元的英伟达看跌期权。午方 AI 注意到，伯里随后在 X 平台上澄清，实际投入资金仅为约 920 万美元，此前广泛报道的数十亿美元仅为期权合约的名义价值，两者相差近百倍，这一细节对于理解交易规模至关重要。

在披露上述信息后不久，伯里宣布关闭 Scion Asset Management 并注销在 SEC 的所有注册手续，正式结束管理外部资金的生涯，转而以个人投资者身份通过 Substack 发布市场分析。从交易结果来看，他对 Palantir 的看空策略目前处于盈利状态。其持仓推动 Palantir 股价从入场时的约 161 美元跌至目前的 137 美元，较 52 周高点 207 美元累计跌幅达 34%。尽管 Palantir 在 2026 年第一季度发布了营收同比增长 85% 的强劲业绩，股价却在财报公布后继续下跌。伯里尚未平仓获利，他目前持有到期日为 2026 年 12 月、执行价为 100 美元的看跌期权，以及到期日为 2027 年 6 月、执行价为 50 美元的看跌期权，这显示他预计 Palantir 股价在未来一年内将下跌超过 60%，并认为其合理估值仅处于“个位数到两位数低水平”。

今年 4 月，伯里在专栏中指出人工智能安全公司 Anthropic 正在“抢走 Palantir 的市场份额”，称其年收入增长率超过 300 亿美元，且更用户友好、成本更低的 AI 集成工具正在取代 Palantir 复杂的企业级解决方案。该帖子发布后，Palantir 股价一周内下跌 13.7%，随后伯里删除了文章。Wedbush 分析师丹·艾夫斯将此观点斥为“虚构的故事”，Palantir 首席执行官亚历克斯·卡普也公开表示无法理解伯里的做空立场。与 Palantir 的盈利形成鲜明对比的是，伯里对英伟达的投资目前处于严重亏损状态。5 月 8 日英伟达股价收于 215 美元，接近历史高点，但他并未减仓，反而进一步增加了到期日为 2027 年 12 月、执行价为 110 美元的看跌期权仓位。

伯里做空英伟达的核心理由是“人工智能基础设施建设出现了过度投资”。他在去年 11 月的首篇 Substack 文章中将当前热潮比作 20 世纪 90 年代末的互联网泡沫，将英伟达比作当时的思科。思科股价在 1995 年至 2000 年间上涨 3800%，但在泡沫破裂后暴跌超 80%。伯里认为，微软、谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文等巨头正在延长 GPU 使用寿命以美化财报，他估计从 2026 年到 2028 年，这些会计做法将导致折旧费用被低估约 1760 亿美元，从而虚增行业利润。

此外，他认为当前基础设施投入基于过于乐观的需求预测，类似于 2000 年电信公司大规模铺设光纤电缆的情景。英伟达对此直接反驳，私下向华尔街分析师分发了一份七页备忘录，指出其将 GPU 折旧周期设定为四到六年，且早期产品如 2020 年的 A100 芯片仍保持高使用率。伯里回应称，他并非指控英伟达像安然公司那样造假，但坚持自己的分析观点。

或许伯里此次资产调整中最值得关注的并非做空仓位，而是其多头持仓。他最近买入了 Adobe、Autodesk、Salesforce、Veeva Systems 和 MSCI 等公司股票。这些公司基本面依然强劲，但因市场担忧被人工智能颠覆及私人信贷基金的恐慌性抛售，股价大幅下跌。Adobe 股价较 52 周高点下跌约 30%，Autodesk 今年以来跌幅达 22%，两者的动态市盈率已回落至 2018 年至 2019 年水平。午方 AI 分析认为，伯里判断私人信贷机构和软件行业债务引发的恐慌性抛售不会永久损害这些公司股价，市场对这些“人工智能失败者”的惩罚过重，而对“人工智能赢家”则过度炒作，他正押注这种错误定价将被纠正。在关闭基金时，伯里曾坦言自己对证券价值的评估与市场看法存在偏差，在人工智能热潮顶峰选择与众不同，正是其一贯投资理念的体现。