5 月 4 日，白宫明确表态，期望国会在 7 月 4 日前将《明晰法案》提交总统签署。这项旨在重塑加密货币市场结构的法案虽于 2025 年 7 月在众议院以 294 票对 134 票获得通过，却在参议院陷入长达近一年的僵局。由蒂姆·斯科特领导的参议院银行委员会已将审议排期定于 5 月完成，并计划在 6 月或 7 月启动全体投票。当前博弈的核心在于民主党议员提出的“道德条款”，该条款禁止政府高官在任期内从加密货币中获利，矛头直指总统本人。

然而，就在法案审议的关键节点，5 月 6 日，摩根士丹利旗下的 ETrade 率先行动，向其 860 万零售客户开放了 Bitcoin、以太坊和 SOL 的现货交易，并设定了 0.50% 的费率，这一价格在华尔街主流券商中处于最低水平。午方 AI 梳理发现，尽管立法进程尚未尘埃落定，传统银行业已不再等待，而是基于市场概率提前完成了业务布局。

回顾行业费率演变，传统券商在 2026 年 4 月至 5 月期间密集下调了零售交易成本。早在 2018 年 2 月 22 日，罗宾汉便率先推出免佣金加密交易服务；同年 Coinbase 上线零售应用，费率区间为 0.99% 至 2.99%，外加 0.5% 点差。2022 年 Coinbase 将费率降至 0.40% 至 0.60%，而富达在 2023 年启动业务时收费率为 1%。此后两年市场趋于平静，直到 2026 年 4 月初，查尔斯·施瓦布推出 Schwab Crypto 服务，以 0.75% 费率开放 Bitcoin 和以太坊现货交易。一个月后，ETrade 跟进并进一步将费率压低至 0.50%，覆盖 Bitcoin、以太坊和 SOL 三种资产。午方 AI 监测数据显示，这一费率已成为当前传统银行体系中的最低标准，标志着机构间价格战的全面爆发。

从竞争格局来看，费率差异揭示了巨大的市场压力。Coinbase 标准应用的综合费率（含点差）高达 1.5% 至 3.5%，而 ETrade 的 0.50% 费率直接将其降低了三分之二；相比之下，富达 1% 的费率在同类机构中显得最为昂贵。虽然 Coinbase 的 Advanced Trade 服务仍具竞争力，但其主要面向高频交易者和高净值用户，难以覆盖普通零售群体。2026 年 4 月至 5 月机构扎堆入局的原因主要有两点：一是 2025 年 7 月生效的《GENIUS 法案》为稳定币提供了合规框架，使传统金融机构得以合法托管和结算；二是《明晰法案》即将进入参议院审议，监管不确定性大幅降低。华尔街的决策逻辑已转变为基于“法案极大概率通过”的预期，而非等待最终签署。

法案推进受阻的深层原因在于政治利益的直接冲突。自 2025 年以来，民主党提出的“道德条款”多次被白宫驳回。特朗普家族 68 亿美元的财富中，约五分之一直接源于加密货币项目。具体而言，World Liberty Financial 的代币发行为其带来约 10 亿美元利润，其中包含 5.5 亿美元公开募股资金；2025 年 1 月发行的$TRUMP 纪念代币贡献 3.62 亿美元收益；梅拉尼娅发行的$MELANIA 代币带来约 6500 万美元；特朗普媒体持有的 USD1 稳定币储备利息收入为 4200 万美元。

此外，未实现收益估计约 28 亿美元，包括 World Liberty Financial 持有的 15 亿美元未售代币、约 8.4 亿美元的 Bitcoin 持仓以及 American Bitcoin Mining 公司约 4.6 亿美元的股权权益。午方 AI 注意到，若将已实现与未实现收益合计，总额高达 43 亿美元，这构成了“道德条款”博弈的实际筹码。立法者面临的实质问题是：是否愿意公开投票，从而让特朗普家族失去这笔巨额收益。

《明晰法案》在技术层面将所有数字资产划分为三类：第一类是“数字商品”，受 CFTC 监管，要求运行在具备完整共识机制且高度去中心化的“成熟区块链系统”上；第二类是“投资合同资产”，受 SEC 监管，涵盖代表股权、债务或实物资产权利的代币；第三类是支付稳定币，由银行业监管机构负责，要求满足资本充足率、托管能力及反操纵措施。与 2024 年被否决的 FIT21 法案相比，该法案在稳定币分类、监管权责划分及 DeFi 豁免政策上均有显著改进，特别是明确了处理数字商品的中介机构必须进行双重注册，即便已获 SEC 牌照。

该法案的核心逻辑在于以法律形式终结“监管归属”的不确定性。历史数据显示，过去 6 年间提出的 50 多项相关法案中，仅有 2025 年 7 月 18 日签署的《GENIUS 法案》一项获得通过。虽然《明晰法案》已在众议院通过，但参议院进程受制于“道德条款”的僵局及民主党关键立法者的疑虑。若 8 月第一周无法取得进展，参议院将休会至 9 月 14 日，加之 11 月 3 日中期选举临近，法案能否在 2026 年前通过已充满变数。午方 AI 分析认为，尽管政治博弈激烈，但华尔街的先行布局已表明市场共识正在形成，无论法案最终命运如何，传统金融与加密资产的融合进程已不可逆转。