在迈阿密海滩举行的 Consensus Miami 会议上，Bridge 公司负责资金流动业务的高管 Ben O'Neill 公开质疑当前稳定币市场的竞争格局。他指出，由 Tether 和 Circle 主导的市场结构正在抑制创新，这种双寡头垄断使得特定应用场景下的产品优化难以实现。O'Neill 强调，这两家巨头的现有设计方案存在明显的局限性，无法覆盖所有市场需求，这对整个行业的长期发展构成了实质性阻碍。

市场数据直观地反映了当前的集中程度。午方 AI 梳理发现，Tether 发行的 USDT 市值已高达约 1895 亿美元，而 Circle 发行的 USDC 市值也达到了约 710 亿美元。这两种稳定币的诞生背景截然不同：Tether 于 2014 年以 Realcoin 之名推出，随后在中国出口贸易中广泛普及，构建了一个不依赖美国金融体系的“美元替代体系”；相比之下，Circle 于 2018 年与 Coinbase 合作推出，其核心定位是打造受美国监管的稳定币，并随后深度布局去中心化金融领域。

从支付企业的实际运营视角来看，现有两大稳定币的机制设计存在显著缺陷。O'Neill 表示，作为支付机构，必须清晰掌握业务运作的底层逻辑。针对 Tether，其通过销毁 USDT 来维持价值稳定的机制对支付企业而言成本过高，且通过公开市场交易无法确保操作效果的真实性。而对于 Circle，其核心指标聚焦于管理资产规模，并持续收取所谓的“烧币费用”。如果像 Visa 这样的机构试图利用稳定币进行数万亿美元的卡片结算，不断销毁 USDC 的机制将对其业务造成直接的负面影响。

午方 AI 注意到，O'Neill 提出的解决方案是加速开发专为特定应用场景设计的稳定币，以便针对具体需求进行深度优化。

此外，他还特别强调了清算机构兴起的重要性，认为这是初创企业和风险投资机构极具吸引力的方向。通过建立高效的清算机制，可以显著提升不同稳定币之间的兑换效率，从而缓解当前市场流动性割裂的问题。

在总结观点时，O'Neill 警告称，若缺乏更多竞争，Tether 和 Circle 将继续推高各类费用，且不会分享收益。他进一步指出，这两家巨头不仅不会鼓励用户销毁稳定币，反而会让市场参与者感到使用这些稳定币的便捷性远不如真正的法币。这种趋势若不改变，将严重制约稳定币在更广泛经济活动中的渗透与应用。