5 月 5 日，风险投资机构 Andreessen Horowitz 旗下的加密子公司 a16z Crypto 正式宣布，其第五只基金 Fund 5 已完成 22 亿美元的募资目标。这一规模显著低于 2022 年创纪录的 45 亿美元第四期基金，标志着该机构策略的重大调整。a16z Crypto 公关负责人 Paul Cafiero 解释称，缩减基金规模是为了缩短募资周期，从而更敏捷地应对加密行业瞬息万变的市场趋势。这一决策背后有着深刻的行业背景，根据美国证券交易委员会文件显示，包括 Paradigm、Pantera 在内的多家头部加密风投在 2024 年至 2025 年间管理规模普遍收缩，其中 a16z Crypto 旗下四只基金的总管理规模在同期减少了近 40%，降至约 95 亿美元，部分资金已被返还给有限合伙人。午方 AI 梳理发现，过去两年加密风投行业募资难度显著上升，资金正加速向头部机构集中，规模缩减正是对市场现实的最直接反应。

回顾 a16z Crypto 的融资历程，其第一只基金于 2018 年发行，规模为 3.5 亿美元；第二只基金于 2020 年发行，规模为 5.15 亿美元；第三只基金于 2021 年发行，规模为 22 亿美元；第四只基金于 2022 年发行，规模达到 45 亿美元。此次新发行的第五只基金规模回归至 22 亿美元，与 2021 年的第三只基金持平。a16z Crypto 历史上参与了 253 轮投资，覆盖了 183 家企业，并在 150 个项目中取得了重大成果。从行业分布来看，基础设施领域的投资占比最高，达到 37.7%，其次是游戏行业（13.1%）和去中心化金融领域（12.5%），其投资组合涵盖了 Coinbase、Solana、Uniswap、Ripple、Phantom、Kalshi、LayerZero 等代表性项目。

a16z Crypto 的四位总经理指出，尽管当前加密行业处于相对平静期，但各项应用指标正在逐步改善。他们认为，在投机热潮消退后，留下的基础设施往往比市场高峰期更具价值且更能抵御波动。他们列举了三个关键信号：首先是稳定币，尽管交易量随市场波动，但在熊市期间其使用量仍持续增长，广泛应用于跨境汇款、储蓄和日常支付，这种增长由网络效应驱动而非价格预期；其次是链上金融基础设施的成熟，永久合约用于价格发现，预测市场整合信息，链上借贷服务稳定信用市场，传统资产也开始引入链上环境；最后是监管进展，a16z Crypto 对 GENIUS 法案持积极态度，认为其为开发者提供了明确的合规路径，并对 Clarity 法案的通过抱有乐观预期。午方 AI 注意到，基于这些因素，新基金将专注于投资那些能将新基础设施转化为日常可用产品的项目，这类项目在投资周期中常被忽视，却具备长期价值。

在投资策略上，这只新基金将 100% 专注于加密领域，明确不涉足人工智能或机器人技术等相邻领域。a16z Crypto 强调，这并非回避人工智能，而是认为人工智能的发展将使加密技术变得不可或缺。随着软件系统日益复杂且难以信任，人工智能系统虽然功能强大但运行逻辑缺乏透明度，加上互联网基础设施的高度集中带来的单点故障风险，加密网络的透明性、可验证性、全球覆盖范围以及平衡用户与开发者利益的经济模型显得尤为突出。这些优势已在支付、金融服务、创作者平台及去中心化基础设施等领域得到应用，越来越多的金融机构和科技公司正在采纳这些技术。

同时，全新的商业模式正在涌现，用户可直接持有资产和身份证明，拥有不可侵犯的数字财产权，软件代理可自主决策交易并获取资源，自主网络可通过代码实现自我融资、治理和发展。

午方 AI 分析认为，a16z Crypto 的策略核心在于相信人工智能的发展将反向推动对加密基础设施的需求，具体看中了稳定币、链上金融以及人工智能代理经济的前景。这与部分同行观点形成鲜明对比，据报道，Paradigm 正寻求筹集高达 15 亿美元的新基金，计划将投资范围扩展至人工智能和机器人领域；Haun Ventures 也已完成 10 亿美元募资，将人工智能代理列为核心方向。

此外，Dragonfly 最近完成了 6.5 亿美元的第四只基金募集，Blockchain Capital 也在筹集约 7 亿美元资金。这些顶级机构的密集募资表明，新一轮项目投资活动即将展开，无论选择专注加密还是涉足人工智能，资金最终都将流向那些能将技术创新转化为实际产品的企业，推动加密技术从基础设施建设向实际应用阶段过渡。