近期美国股市在人工智能浪潮推动下屡创新高，NVIDIA 市值更是突破 5.26 万亿美元，光电子器件与高带宽内存等产业链相关标的随之大幅上涨。在这一背景下，总部位于多伦多的小盘股 POET 凭借“光学互连器”概念，股价从 2024 年初的 0.93 美元飙升至 2025 年 10 月的 8.82 美元，涨幅高达 847%，被韩国散户投资者誉为 NVIDIA 供应链中的“隐藏宝石”。

然而，这家公司的基本面却极其脆弱：2025 年全年营收仅 107 万美元，净亏损却是营收的 5858 倍，过去五年累计营收不足 234 万美元，却通过增发筹集了 5.38 亿美元资金，导致股本稀释率高达 303%。

午方 AI 梳理发现，POET 的商业模式在过去十年间经历了从 GaAs 半导体、汽车激光雷达到物联网、医疗设备及 AR/VR 的频繁切换，始终未能形成稳定的盈利核心。4 月 14 日，做空机构 Wolfpack Research 发布报告，直指 POET 存在严重的财务造假与违规推广行为。报告揭露 POET 曾支付 95,000 美元委托中间商 LFG Equities，利用 YouTube 网红伪装成独立投资者进行宣传，同时通过开曼群岛基金 MMCAP 进行折扣私募融资，并在次日迅速抛售约 580 万股股票。Wolfpack 进一步指出，POET 符合“被动外国投资公司”标准，其 80.9% 的收入来自利息，且 95% 的资产为现金，这将迫使散户投资者面临高达 37% 的额外税负及税务审查风险。

面对做空报告，POET 首席财务官 Thomas Mika 于 4 月 21 日在 Stocktwits 视频采访中激烈反击，将做空者称为“蛆虫”，并声称公司拥有 4.3 亿美元现金及成熟产品。Mika 在视频中披露了一个关键信息：POET 已收到 Marvell 旗下子公司 Celestial AI 的 500 万美元采购订单，货物预计本季度交付。这一消息瞬间引爆市场，POET 股价当日暴涨 19.32%，次日盘前再涨超 20%，市场开始重新评估其在光通信解决方案路线图中的地位。

然而，午方 AI 注意到，Mika 单方面披露采购订单细节的行为严重违反了半导体行业通用的保密协议，此类信息通常涉及下游客户与上游供应商之间的核心谈判筹码。

事态在 4 月 23 日急转直下，Marvell 正式书面通知 POET，因其违反保密协议，取消所有采购订单，包括早在 2023 年 4 月规划的批量生产订单。这场持续三年的合作关系因一次采访彻底终结。尽管 POET 在 23 日已收到通知，却未立即向市场披露，导致股价在 24 日周五继续上涨 28%，散户投资者在论坛上将其视为“利空出尽”的反弹信号。直到 4 月 27 日周一盘前，订单取消的消息才正式公之于众，POET 股价随即暴跌近 46%，盘后交易再跌 10%，市值在 24 小时内腰斩。

午方 AI 分析认为，Marvell 取消订单的深层逻辑远不止于保密协议违约。在光通信解决方案中，POET 的角色本质是将第三方激光器件封装至 Marvell 设计的硅光芯片，这一环节极易受到垂直整合的冲击。Marvell 完全有能力直接向 Lumentum 等供应商采购原材料并自行封装，此次事件仅为其加速供应链整合提供了借口。这一剧烈波动不仅重创 POET，也波及了被视为其测试对象的 SIVE、LITE 和 LPTH 等激光器件供应商股价。POET 的案例再次揭示了美股小盘股利用“故事情节”配合网红营销收割散户的风险，而高管的鲁莽言行最终成为了压垮股价的最后一根稻草，甚至可能引发针对做空者的法律诉讼反噬。