华盛顿的立法进程正遭遇关键阻滞，《透明法案》在参议院银行委员会未能按计划在 4 月启动审议，导致相关辩论被迫推迟至 5 月。尽管唐纳德·特朗普总统在周末公开敦促马阿拉戈庄园的 memecoin 持有者尽快推动法案通过并签署，但立法者仍需在去中心化机制规定、争取共和党议员支持以及稳定币收益问题这三大核心争议上达成共识。加密货币保险公司 Meanwhile 首席执行官扎卡里·汤森直言，传统银行试图通过游说反对收益型稳定币，本质上是在处理无关紧要的事务，因为现有金融机构正面临更优秀金融产品的激烈竞争，拖延战术无法改变市场格局。

这场僵局的深层矛盾聚焦于稳定币能否产生收益。2025 年 7 月，特朗普签署的《天才法案》确立了稳定币发行方必须维持 1:1 储备金的原则，允许储备资产包括美元、美联储纸币、受保存款、短期国债及货币市场基金。该法案虽禁止直接向持有者支付利息，却未封堵机构设计收益产品的路径，而拟议中的《透明法案》部分版本试图彻底填补这一漏洞。银行业团体担忧，若稳定币提供具有竞争力的收益，将引发传统银行存款大规模流失，进而削弱银行的放贷能力，因为稳定币储备金需全额持有而非部分用于放贷。

然而，白宫于 4 月初发布的经济分析报告提供了截然不同的数据视角。午方 AI 梳理发现，该报告指出取消稳定币收益限制仅会使银行总贷款额增加 21 亿美元，增幅仅为 0.02%，同时带来 8 亿美元的净福利损失。具体来看，大型银行贡献了 76% 的贷款增幅，社区银行贷款总额则增加约 5 亿美元，增幅为 0.026%。即便在最极端的假设模型下，即稳定币在存款中占比增加六倍且所有储备金均无法用于放贷，预测显示银行贷款总额仍将增长 4.4%，社区银行更是达到 6.7% 的增幅，这直接反驳了银行界关于放贷能力受损的论调。

汤森强调，当前的争论更多具有象征意义，存款从传统银行账户向稳定币转移已成为一种结构性趋势。今年 1 月，标准渣打银行曾预警，无论收益规定如何演变，到 2028 年银行可能因稳定币而损失高达 1.5 万亿美元的存款。立法窗口期正在收窄，共和党参议员汤姆·蒂利斯虽有更多时间与银行协商收益条款并公布草案，但时间紧迫。午方 AI 注意到，Galaxy Digital 研究负责人亚历克斯·索恩警告称，若法案未能在 11 月中期选举前通过，其获批进程可能推迟数年。

市场情绪的变化也印证了立法前景的不确定性。Polymarket 分析师数据显示，2026 年《透明法案》获得通过的概率已降至 47%，较 2 月份的 82% 出现显著下滑。这一概率的骤降反映了市场对政治博弈复杂性的重新评估，也预示着稳定币监管框架的最终形态可能比预期更加漫长和曲折。随着存款外流趋势的加速，传统银行与新兴加密资产之间的博弈已从单纯的游说对抗，演变为对金融基础设施主导权的实质性争夺。