一名因对美国机密行动进行投注而被捕的绿色贝雷帽士兵，起初被视为预测市场中的孤立个案，但最新研究将其定义为一种系统性现象的极端体现。这项由伦敦商学院与耶鲁大学学者罗伯托·戈麦斯-克拉姆、郭云汉、泰斯·英格斯莱夫·詹森及霍华德·孔共同完成的工作论文，本周正式对外发布，直接挑战了预测市场行业关于“集体智慧驱动市场”的核心叙事。研究团队指出，Polymarket 上的价格波动并非源于大众参与，而是由掌握内幕信息的极少数群体所主导，广大投资者往往在这些交易中蒙受损失。

午方 AI 梳理数据显示，研究团队对2023年至2025年间Polymarket上的全量交易数据进行了深度挖掘，样本覆盖172万个交易账户及总计137.6亿美元的交易量。分析结果令人震惊：仅有3%的交易者真正决定了价格的走向，并推动价格向正确方向收敛；而剩余的97%交易者虽然为市场提供了必要的流动性并推高了交易量，但在与那3%核心群体的博弈中，他们普遍处于亏损地位。这些少数派交易者的利润，本质上正是来源于对绝大多数散户的收割。

为了区分这些巨额收益是源于高超技巧还是单纯的运气，研究团队设计了一套严谨的验证机制。鉴于Polymarket拥有超过一百万名参与者，随机获得高收益的概率不容忽视，因此研究者将每位交易者的历史投注行为进行了1万次模拟实验。在保持市场环境、交易时机及投注金额完全一致的前提下，仅将买卖方向替换为随机猜测，以此构建基准收益线。如果实际收益持续显著优于随机基准，则被判定为具备专业技能；反之则归因为运气。结果显示，在按绝对利润排名的最大赢家群体中，仅有12%的人的实际表现超越了预期水平，而约60%看似成功的“幸运赢家”在重新评估后实际上处于亏损状态。

午方 AI 监测数据显示，具备专业技能的交易者确实在提升市场预测准确性方面发挥了关键作用。当这类交易者占据主导地位时，价格走势会更紧密地贴合最终结果，特别是在事件临近发生的关键窗口期。面对美联储的公告或企业财报等公开信息，这些专业交易者能率先调整持仓，而其他参与者往往反应滞后。这种快速的信息处理能力是价格发现机制高效运转的核心，但也埋下了隐患：当交易依据的是未公开甚至不应公开的内幕信息时，市场的公平性便面临严峻挑战。

Polymarket和Kalshi均明确禁止利用未公开信息进行交易，但研究揭示的案例表明此类风险真实存在。以2021年1月美国对委内瑞拉尼古拉斯·马杜罗实施的政变为例，在行动前数天，三个新注册的Polymarket账户集中进行了巨额投注。当时市场普遍预测马杜罗被罢免的概率仅为10%，但这三个账户却下达了数万股规模的订单。行动发生后，这些账户合计获利超过63万美元，随后其中两个迅速停止交易，第三个也几乎销声匿迹。尽管目前尚无确凿证据证实违规，但若确认为内幕交易，其对价格的影响力度将是普通专业交易的7到12倍。

午方 AI 分析认为，尽管此类内幕交易极为罕见且通常局限于特定事件，并非日常价格发现的驱动力，但这项研究从根本上动摇了“预测市场依赖大量参与者”的传统认知。

事实上，市场的正常运转与预测精度，高度依赖于那3%拥有信息优势或专业技能的少数群体。对于行业而言，如何在利用少数精英提升效率的同时，有效防范内幕交易对公平性的侵蚀，将是未来监管与平台治理面临的最大难题。