2023 年 4 月，FTX 破产清算机构在资产处置过程中，以 20 万美元的极低价格出售了其对 AI 编程初创企业 Cursor 持有的 5% 股权。这一交易发生在 FTX 及其关联公司 Alameda Research 进入破产程序后的关键节点，当时该笔投资对应的 Anysphere 公司估值仅为 400 万美元。然而，随着本周 SpaceX 宣布同意以 600 亿美元的估值收购 Cursor，这笔曾被廉价抛售的股权如今的市场价值已飙升至约 30 亿美元。

SpaceX 周一正式披露，其拥有在今年晚些时候以 600 亿美元完成收购的权利；若交易最终未能达成，SpaceX 亦承诺支付 100 亿美元作为退出费用。午方 AI 注意到，这一激进举措实为埃隆·马斯克缩小其在 AI 编程工具领域与 OpenAI 及 Anthropic 差距的战略布局。马斯克近期坦言，其旗下与 SpaceX 合并的 xAI 公司在该赛道已落后于主要竞争对手，而 SpaceX 自身正筹备一场估值高达 2 万亿美元的 IPO，这促使收购计划暂时推迟，同时那 100 亿美元退出费被用作风险对冲。

回溯至 2022 年 4 月，由山姆·班克曼 - 弗里德创立的 Alameda Research 曾向开发 Cursor 的 Anysphere 注资 20 万美元，换取了约 5% 的股份。一年后 FTX 崩盘，法院指定的清算机构在处置资产时，最终以同样的 20 万美元价格将这笔股权转手。按照 SpaceX 目前 600 亿美元的估值测算，该部分股权的理论价值约为 30 亿美元，这意味着从 20 万美元到 30 亿美元的跨度，实现了惊人的 15,000 倍潜在回报。然而，这笔巨额增值收益最终落入了从破产程序中接手股权的买家手中，而非本应最大化债权人利益的清算机构。

对于 FTX 的破产清算工作而言，这一结果构成了极大的尴尬。目前正在服 25 年联邦监禁的山姆·班克曼 - 弗里德在过去一年里持续在狱中申诉，指控清算机构在资产处置时动作过于仓促，直接导致了数十亿美元的资产价值流失。他坚称，若当时能够保留这些资产直至市场复苏，客户的损失本可获得更大幅度的弥补。今年 2 月，他甚至预测称，若清算机构能持有资产至后续市场回暖期，FTX 的净资产价值本可高达 780 亿美元。

Cursor 公司于 2023 年初推出其 AI 编程产品，恰逢 FTX 清算机构抛售股权之时。从产品发布到三年后获得 600 亿美元估值，其发展速度在软件创业史上堪称最快之一。根据 FTX 现行的破产分配计划，客户们目前已获得包含本金和利息在内的赔偿，但他们彻底错过了资产在破产程序结束后实现的进一步增值。仅就 Cursor 股权一项，这部分错失的增值即相当于 30 亿美元，而客户当时实际获得的收益仅为 20 万美元。

山姆·班克曼 - 弗里德的父母曾在 3 月份接受 CNN 采访时公开呼吁为其争取赦免，他们认为 FTX 客户已获得应有补偿，因此应重新审视针对其子的诉讼。对于这个家庭而言，Cursor 股权案例极可能成为争取赦免的关键依据。在山姆从监狱写给家人的信件中，这一例子将被反复提及，因为它清晰地佐证了他关于破产清算机构通过强制出售行为破坏资产价值的核心论点。