4 月 20 日，Coinbase 正式在英国市场推出基于加密货币的贷款服务，标志着其国际化战略的关键一步。该服务允许用户利用持有的比特币、以太坊或 cbETH 作为抵押品，在不出售资产的前提下直接借款 USDC。这一产品在美国市场经过 15 个月的验证后，累计发放贷款总额已达 21.7 亿美元，如今被引入全球第二大加密市场英国，旨在为更广泛的群体提供类似私人银行的金融工具。

该产品的技术底层由开源借贷协议 Morpho 支持，并构建在 Coinbase 自研的 Layer 2 区块链 Base 之上。整个流程高度自动化，从用户选择抵押品和贷款金额开始，相关资产即刻转移至 Morpho 智能合约，几秒钟内 USDC 便会发放至用户的 Coinbase 账户，随后即可兑换成英镑使用。审批流程可在不到一分钟内完成，且没有固定的还款期限，只要贷款与资产价值的比例维持在 86% 的清算阈值以下，用户即可长期持有贷款。

利率机制完全由市场供需驱动，随着 Base 链上每个新区块的产生，利息率会自动重新计算，这意味着借贷成本可能每隔几秒就会发生波动。资金端则由机构投资者和个人投资者构成，他们通过向 Morpho 协议存入资本来获取收益。为了激励用户，Coinbase One 会员在通过该服务获得 USDC 时，将自动纳入 3.5% 的年化收益奖励计划，除非用户主动选择退出。

Coinbase 英国区首席执行官 Keith Grose 在接受 CNBC 采访时指出，美国市场的贷款需求主要源自普通用户而非机构，用途涵盖支付购房首付、购买汽车以及日常消费，甚至包括灾后重建房屋等场景。Grose 强调，这项服务旨在打破超高净值人群对私人银行服务的垄断，提升金融可及性。据午方 AI 监测显示，这种将加密资产流动性转化为法币购买力的模式，正在重塑传统信贷市场的竞争格局。

然而，该服务的风险核心在于抵押品的价格波动与清算机制。现实案例表明，若比特币价格从 2024 年底的 92,000 美元暴跌至 2026 年 2 月初的 50,000 美元以下，接近该价格水平申请贷款的用户可能在几周内面临强制清算。尽管美国市场在比特币价格上涨期间保持了低于 1% 的违约率，但监管和法律框架的差异仍需警惕。根据英美财产法，比特币被视为商品，被没收的抵押品将通过 Morpho 协议直接清算，而不经过传统破产程序。

为应对潜在风险，Coinbase 在应用程序中实施了实时监测机制，一旦用户贷款状况接近清算阈值，系统会立即发送电子邮件或短信提醒。Grose 承认服务存在风险，并强调必须确保用户充分知情。英国作为 Coinbase 在美国以外最重要的市场，不仅是其收入和员工规模最大的海外基地，也是该公司 2015 年设立首家国际办公室的所在地。

此次贷款服务的推出是 Coinbase 在英国一系列业务布局的最新成果。此前，该公司已于 2025 年 2 月获得英国金融行为监管局注册许可，并于 2025 年 11 月推出储蓄账户服务，2026 年 4 月上线去中心化交易所交易服务。虽然目前尚未公布具体的全球扩张时间表，但未来 15 个月将是关键观察期，英国用户、监管机构及资金提供方将共同验证这一模式在经历市场剧烈调整后的可持续性。