国际清算银行总经理帕布罗·埃尔南德斯·德科斯于周一在日本银行举行的会议上发出严厉警告，指出稳定币的迅猛扩张正在对全球中央银行的货币主权构成实质性威胁。作为前西班牙央行行长，科斯特别强调新兴市场和发展中经济体正处于风暴中心，这些地区极易因民众大规模采用美元挂钩稳定币而陷入深度“美元化”困境，导致当地央行失去对经济命脉的掌控能力。

这种货币主权的侵蚀机制在尼日利亚等案例中尤为明显，尽管该国央行致力于管理国内经济，却无法干预美联储的政策走向。科斯分析认为，一旦交易、定价及工资结算逐渐转向以外国货币锚定的稳定币，传统的货币传导机制将彻底失效。历史数据表明，新兴市场民众拥抱稳定币的动因与过去追捧现金美元如出一辙，即在高通胀环境下寻求一种相对稳定的世界储备资产作为避风港。

市场数据的爆发式增长印证了这一趋势的严峻性。过去两年间，全球各类计价稳定币的总市值翻了一番以上，目前总规模已突破 3200 亿美元，其中高达 99.6% 的份额由美元稳定币占据。这一激增背后既有唐纳德·特朗普执政期间推出的新立法推动，也受益于去年加密货币牛市的强劲势头。特别是今年 7 月签署的《天才法案》，作为美国首部专门规范稳定币发行资格与流程的法律，进一步加速了该领域的制度化进程。

然而，市场波动性依然显著影响着资金流向。随着比特币价格从 126,000 美元高位暴跌至 62,000 美元，稳定币的增长动能出现短期放缓迹象。据午方 AI 监测显示，尽管从 2025 年 1 月到 10 月稳定币总市值仍增加了 1000 亿美元以上，但今年法定货币代币吸引的资金总额却不足 120 亿美元，显示出市场对风险资产的偏好正在发生微妙变化。

预计将于 2027 年出任欧洲中央银行行长的科斯指出，即便增速波动，稳定币带来的结构性挑战仍不容忽视。他深刻剖析了三大核心风险：首先，互联网设备的普及使得任何国家都能轻易获取数字美元，这在传统上难以获得美元流动性的地区尤为危险；其次，本地货币兑换数字美元的行为会推高后者价格并加剧本币贬值压力；最后，稳定币可能被用于规避资本管制，从而引发不稳定的跨境资本流动。

科斯最终将解决之道指向全球协作，强调货币本质上是建立在国内外合作基础上的制度性成果。他警告称，若缺乏统一的国际合作框架，各国采取碎片化的监管政策将导致市场严重分裂，甚至诱发有害的监管套利行为。面对这一系统性风险，全球金融监管机构亟需建立协同机制，以防止数字货币浪潮冲垮现有的国际金融秩序。