由大卫·贝利掌舵的Nakamoto Holdings在3月份打破其一贯的囤积策略，以总计2000万美元的价格出售了约284枚比特币，平均售价约为70,422美元。这一举动虽然仅占其总持仓的5%，却标志着该公司在推进以比特币为核心的转型过程中，首次因资金压力而选择变现核心资产。根据午方监测，这笔资金将直接用于填补运营缺口，并加速完成对BTC Inc.和UTXO这两家关键企业的收购，以巩固其业务版图。尽管公司自5月通过SPAC合并上市并募集7.1亿美元以来一直强调增持立场，但此次减持揭示了激进扩张背后的现金流脆弱性。更深层次的风险在于，Nakamoto Holdings此前已从Kraken获得了一笔总额2.1亿美元、利率为8%的USDT贷款，且大部分比特币持仓已被用作抵押。这种高杠杆的债务结构严重束缚了其财务灵活性，迫使其可能不得不持续抛售资产以覆盖高昂的利息支出。财务数据的恶化进一步印证了这一困境。截至12月31日的年度报告显示，公司税前亏损激增至5,220万美元，较上一年的360万美元呈现断崖式下跌。亏损的主要驱动力并非运营成本的失控，而是源于2025年底比特币价格回调导致的数字资产账面价值缩水1.661亿美元。随着股价自今年5月以来暴跌99%，这家曾经备受瞩目的比特币上市公司正面临严峻的生存考验，其未来的战略走向将在债务偿还压力与长期持有愿景之间展开艰难平衡。