据 Woofun AI 消息，DTCC 正联合摩根大通、高盛、贝莱德、先锋领航及纽约证券交易所等约 40 家顶级机构开展代币化试验，旨在将股票与国债转化为链上 token。

然而，这些资产要真正进入 DeFi 借贷市场作为抵押品，前提必须是确立可信的定价机制，并制定在数据源中断时的应急处理规则，否则机构信任无法建立。

Woofun AI 整理数据显示，尽管 DefiLlama 统计的链上 RWA 总市值已突破 510 亿美元，但其在 DeFi 领域的 TVL 仅为 38 亿美元，利用率低至 7.7%。

这一巨大落差揭示了定价基础设施的深层挑战：借贷市场不仅需要稳定的数据来源和平台，更需明确在平台停摆时的执行规则。关键在于选定独立的甲骨文服务提供商，以控制风险敞口并触发清算程序。对于新上市 token，由于流动性分散，评级上调缓慢。

目前，Steakhouse 和 Gauntlet 等专业机构通过评估抵押品、审批市场及设定风险限额来承担审核职能，而 Aave 等平台则尝试自建甲骨文关系。这种分工反映了市场对专业性的依赖，因为单一平台的流动性不足使得去中心化定价难以自发形成。

从机构行为逻辑来看，费希尔指出，机构倾向于将审核工作委托给具备业绩记录的专业资产托管方，而非直接依赖底层协议。若资产托管方出现数据操纵或记录瑕疵，无论其其他表现如何，都会遭遇投资委员会的“坚决的否决”，进而承担声誉与商业损失。相比之下，存款人仅承担财务损失，而像 Aave 的池化模型或 Morpho 的独立市场，往往使底层协议免于直接责任。为解决这一责任错配，首亏资本金、强制保险、费用追回及可审计的风险披露成为潜在方案。机构需要明确，即便在信任平台出现数据异常时，其整体业绩记录不应受到毁灭性打击，这要求风险决策责任必须清晰归属于资产托管方。

未来展望呈现二元结局：乐观情形下，各平台将在未来几年实现非交易时段定价标准化，引入熔断机制、首亏资本金及信息公开要求；悲观情形下，代币化资产规模虽持续扩大，但治理缺失导致其堆积在机构资产负债表上，DeFi 借贷与可组合性功能难以触及。对于周末关闭市场的股票、债券及大宗商品，机构对甲骨文数据的敏感度远高于原生加密货币资产。因此，建立稳固的治理体系以管理价格数据，并明确数据出错时的损失承担主体，是 RWA 融入 DeFi 的核心前提。