据 Woofun AI 消息，阿斯麦发布的第二季度财报表现远超市场预期，直接粉碎了关于内存价格将在 2028 年见顶的看跌观点。《华尔街日报》报道指出，该公司营收达 93 亿欧元，毛利率高达 54%，促使高盛、摩根大通、巴克莱等机构迅速维持或重申买入评级，确认人工智能驱动的需求正面临供应瓶颈。

这一业绩不仅验证了 AI 需求的持续性，更通过公布 2027 年至 2028 年的产能扩张路线图，彻底扭转了市场对长期增长潜力的悲观预期。

各项核心财务指标的全面超预期，构成了此次市场重估的基石。阿斯麦第二季度营收录得 93.27 亿欧元，较市场预期高出 6%；息税折旧及摊销前利润达到 34.56 亿欧元，超出预期 13%；每股收益为 7.58 欧元，比预期增长约 11%。尤为关键的是，54% 的毛利率不仅远超 51%-52% 的指引区间，更比市场预期高出约 230 个基点。基于此强劲表现，公司将 2026 年全年营收指引从 360 亿欧元大幅上调至 400 亿欧元、430 亿欧元乃至 450 亿欧元，其中间值较市场预期高出约 11%，全年毛利率指引亦上调至 54%-56%。

第三季度指引同样令人惊喜，预计营收介于 110 亿欧元至 120 亿欧元之间，中间值比市场预期高出约 11%；毛利率指引为 55%-57%，意味着息税折旧及摊销前利润将比预期高约 26%。若以中间值 115 亿欧元计算，营收将超预期 12%，而 56% 的毛利率中间值则比预期高出 350 个基点。摩根大通分析师桑迪普·德什潘德分析认为，部分超预期表现源于“现有客户管理（IBM）”业务，该板块营收比预期多出约 3 亿欧元，且由软件驱动的生产效率提升及 EUV 服务客户群的扩大，有望推动该业务今年实现 30% 以上的增长，为毛利率提供持续支撑。

Woofun AI 整理数据显示，这一系列财务指标的跃升，标志着公司盈利能力的结构性增强。

产能扩张路线图的公布，更是重塑了市场对 2028 年盈利潜力的评估逻辑。阿斯麦明确计划将 2027 年和 2028 年的低数值孔径 EUV 及浸没式 DUV 产能分别提升约 30%。具体而言，低数值孔径 EUV 产能将从 2026 年的约 65 台提升至 2027 年的约 85 台，并计划在 2028 年再增 30% 达到约 110 台。

与此同时，浸没式 DUV 产能将从 2026 年的约 130 台增至 2027 年的约 169 台，再到 2028 年的约 220 台。高盛计算显示，这意味着 2027 年和 2028 年的低数值孔径 EUV 出货量将分别达到 85 台和 110 台，远高于市场预期的 85 台和 89 台；浸没式 DUV 出货量也将达到 169 台和 220 台，显著高于预期的 137 台和 146 台。摩根大通指出，2028 年的产能指引已超越该行此前的最高卖方预测。粗略估算，若规划落地，2028 年每股收益将超过 65 欧元，叠加“现有客户管理”业务的强劲势头，实际利润可能更高。

高盛交易部门评论称，2028 年 EUV 产能目标约 110 台属于“极度乐观的范围”（110 台至 120 台），远超市场预期的约 89 台。公告发布后，阿斯麦在阿姆斯特丹的股价上涨约 4%，纳斯达克 100 指数期货上升约 40 个基点，首尔上市的 SK 海力士股价单日涨幅达 8.8%，其美国存托凭证此前已上涨 27%。高盛维持买入评级，12 个月目标价定为 2000 欧元，隐含约 29% 的上涨空间；摩根大通维持增持评级，目标价为 1900 欧元。

人工智能需求的加速增长，正在推动逻辑芯片与内存领域的同步扩张及工艺节点演进。阿斯麦指出，客户正在 5 纳米、4 纳米、3 纳米节点上同时增加产能以满足 AI 需求，并积极推进 2 纳米节点的批量生产，同时为向 1.4 纳米工艺过渡做准备，预计 2026 年先进逻辑芯片业务营收将同比增长约 25%。在内存领域，DDR 和 HBM 的供应紧张促使客户加快投资，EUV 及先进浸没式光刻技术的应用进一步推高需求，预计 2026 年内存业务营收将同比增长约 75%。

高盛交易部门评论称，随着内存市场向 HBM4、HBM5 以及传统服务器 DRAM 所需的更先进的 1c、1d 纳米节点过渡，内存制造正经历根本性的范式转变。1c 代 DRAM 的 EUV 光刻层数量已超过 5 层，而 1d 代和 0a 代产品计划在整个层面采用 EUV 技术。深度紫外多光刻工艺已达物理极限，阿斯麦将成为这场结构变革的主要受益者。高盛还指出，HBM 所需的晶圆强度远高于传统 DRAM，双重需求增长正严重挤压全球晶圆厂产能，使得内存价格在较长时间内维持高位。考虑到向更先进节点过渡的复杂性，预测内存价格将在 2028 年前见顶或供应缺口大幅缩小的看跌观点“似乎为时过早”。

尽管华尔街普遍看好，但在产能激进程度上仍存在分歧。巴克莱分析师西蒙·科尔斯表示，阿斯麦给出了投资者期待的内容，2027 年和 2028 年低数值孔径 EUV 产能指引应能减少关于供应限制的争议，他指出今年上半年低数值孔径 EUV 订单额可能达到 220 亿欧元，创下历史纪录。摩根大通的桑迪普·德什潘德认为，尽管 2027 年 EUV 产能无法达到 90 台，但这并不重要，因为 2028 年的 EUV 和 DUV 产能指引远超预期，且 2026 年约 35% 的营收增长率已超行业预期，说明公司实际上在为未来两年 30% 左右的增长速度制定指引。

摩根士丹利分析师李·辛普森指出，虽然公司不再公开订单数据，但管理层表示今年上半年订单情况依然“非常强劲”，客户寻求加快产能扩张，表明 2027 年销售势头强劲。杰富瑞分析师贾纳尔丹·梅农则持相对谨慎态度，认为展望表述复杂，尽管“现有客户管理”业务表现积极，但 2027 年 EUV 产能指引低于近期不断上升的市场预期。Oddo BHF 预计市场普遍的利润预测值将被上调约 20%，并强调阿斯麦依然是技术优势方面的佼佼者，正从由人工智能推动的截然不同的市场周期中获益。

技术优势的确立与市场周期的共振，推动阿斯麦进入全新增长阶段。随着人工智能成为核心驱动力，阿斯麦凭借其在 EUV 领域的垄断地位，成功将短期业绩爆发转化为长期增长动能。2028 年的产能扩张计划不仅回应了供应限制争议，更以历史纪录般的销售势头和上调的利润预测，确立了华尔街的乐观态度。

尽管关于产能激进程度尚存争议，但 AI 周期带来的结构性变革已不可逆转，阿斯麦正站在新一轮产业爆发的风口之上。