據 Woofun AI 消息，STS Digital 首席執行官馬克西姆·塞勒指出，加密貨幣市場正面臨三大結構性障礙，導致牛市進程受阻。儘管華爾街對區塊鏈技術的接納度顯著提升，但機構投資者拋售期權、資金流向人工智能領域以及美國相關立法推進遲緩，共同壓制了數字資產的價格表現。

這一現象揭示了技術普及與資產價格之間的背離，市場尚未充分反映傳統金融領域對加密技術的快速整合。

深層原因在於機構採用的悖論與資金分流效應。儘管機構對加密貨幣及數字資產技術的採用程度在過去四年達到歷史最高水平，但過去兩年間，各類機構更多利用區塊鏈升級傳統金融市場，以實現全天 24 小時運營。銀行、交易所和經紀商正努力應對清算、結算和保證金管理等全天候市場帶來的運營挑戰。Kraken 和 Coinbase（COIN）等公司通過拓展至更廣泛的金融服務領域加速這一轉型，但大部分收益落入現有金融機構手中，而非持有 token 的投資者。隨着傳統金融行業將區塊鏈融入工作流程，加密貨幣直接獲得的價值低於預期。

與此同時，人工智能成爲市場焦點，OpenAI、Anthropic 以及 SpaceX（SPCX）的首次公開募股（IPO）等重大事件，使得原本用於加密貨幣領域的關注力和資金被轉移。

Woofun AI 整理數據顯示，比特幣今年股價下跌了 25% 以上，反映出市場情緒與技術落地之間的落差。

監管滯後與期權機制扭曲進一步加劇了市場低迷。包括《Clarity法案》在內的美國市場結構相關立法推進遲緩，阻礙了傳統金融行業更快實現全天 24 小時交易與結算，也未能創造更有利的數字資產發展環境。機構加密貨幣期權市場的快速增長正在抑制比特幣的波動率。最近幾個月，比特幣隱含波動率處於異常較低水平，基於比特幣期權得出的 30 天預期波動率指標 BVIV 指數在當前週期內處於較低區間，僅在 7 月開始有所上升。

塞勒指出，當出現波動率拋售失衡時，會形成反饋循環：基金、做市商及其他機構參與者的大量期權拋售行爲，通過收取期權溢價進一步刺激波動率拋售，進而壓低隱含波動率和實際波動率。這限制了比特幣的波動幅度，減少了以往市場週期中的大幅上漲行情，同時增加了該加密貨幣在整體市場下跌時的風險。在過去一個月裏，比特幣成交價被困在 60,000 美元至 66,000 美元的狹窄區間內，多次突破嘗試未能形成持續上漲勢頭。如今人們對比特幣的定向交易興趣遠低於幾年前，機構期權拋售的增加不斷壓縮其波動區間。

儘管市場表現疲軟，STS Digital 仍在持續擴張。這家成立於 2021 年、受百慕大監管的加密貨幣期權做市商，今年通過了該地區監管審批，獲得完整的 F 類許可證，使其能夠在無先前限制的情況下發展。塞勒稱，過去 12 個月內，該公司比特幣期權名義交易規模增長四倍，歸因於更完善的監管環境及日益增加的機構參與度。展望未來，塞勒認爲加密貨幣市場迎來實質性上漲需多重利好共振，包括明確監管政策、更廣泛的機構對全天 24 小時金融基礎設施的採用，以及有利的宏觀經濟環境，或許還包括降息或進一步的貨幣寬鬆政策。雖然他不認爲這些條件會在未來幾個月內出現，但市場目前低估了機構採用加密貨幣技術的速度，以及傳統金融行業將相關基礎設施整合進全球資本市場的速度。此前，Cantor 認爲比特幣的熊市可能已進入最後階段。