过去一周，华尔街多家顶级机构密集推出代币化货币市场基金，标志着传统金融与加密原生流动性正在发生深刻融合。5 月 12 日，摩根大通在以太坊网络上线第二只代币化货币市场基金 JLTXX；同日，Kraken 母公司 Payward 宣布与富达达成战略合作，计划将 BENJI 系列代币化基金引入 Kraken 平台，服务于机构投资者的抵押品管理与现金配置需求。此前，BlackRock 已向美国证券交易委员会提交两份新的代币化基金申请，进一步深化与 Securitize 的合作。这一系列动作表明，监管框架的明确正在倒逼机构投资者加速在代币化货币市场领域的战略卡位。

面对统一的监管环境，华尔街巨头采取了差异化的竞争策略。BlackRock 再次携手长期合作伙伴 Securitize，提交了针对 GENIUS 法案的“纯种”代币化基金 BRSRV 申请，其投资标的严格限定为期限不超过 93 天的短期债务；

同时，BlackRock 还计划将其现有规模约 70 亿美元的政府货币市场基金进行代币化改造，推出 BSTBL 代币。鉴于 BlackRock 已为 Circle 管理约 6500 亿美元的储备资产，其意图显然在于将庞大的传统稳定币托管业务全面数字化，从而将自身角色从单纯的发行方转变为前端分发者，深度掌控底层资产流转。

摩根大通则通过自建的 Kinexys 平台推出了 JLTXX 链上流动性代币基金，该产品最初部署于以太坊网络。招股书明确指出，JLTXX 的核心目标是满足未来稳定币发行方的储备需求。随着 GENIUS 法案为银行发行稳定币铺平道路，摩根大通正试图通过 JLTXX 提前构建标准清算与储备机制，确立其在全球系统重要性银行稳定币发行中的基础设施地位。午方 AI 梳理发现，这种前瞻性布局旨在将传统银行的资产负债表优势转化为链上流动性的核心壁垒。

相比之下，富达与 Kraken 的合作模式更具创新性，旨在打通零售与机构投资者的资金通道。双方将 BENJI 代币化货币基金整合至 Kraken 平台，使其兼具交易抵押品与现金管理工具的双重属性。考虑到未来 CLARITY 法案可能禁止稳定币直接支付利息，BENJI 这类非稳定币类代币化资产通过与 Kraken 及 xStocks 等社区协作，巧妙规避了利息禁令。传统资管机构借此直接切入加密货币原生交易的抵押品领域，创造了新的收益获取路径。

与此同时，摩根士丹利推出的 MSNXX 基金虽然符合监管储备标准，却未采用任何链上结算技术。在相同的监管框架下，是否具备链上结算能力已成为区分金融机构竞争力的关键分水岭。仅满足合规底线已不足以构建护城河，链上结算带来的全天候流动性与资产组合灵活性，才是下一代储备货币真正的竞争优势。午方 AI 注意到，这种技术路线的分歧将直接决定机构在未来万亿美元级市场中的份额分配。

2025 年 7 月 18 日，特朗普总统正式签署 GENIUS 法案，其第 4 条明确了“合格储备资产”范围，包括美联储账户余额、受保存款、93 天以内国债、以国债为抵押的隔夜回购协议以及仅投资于上述资产的政府货币市场基金。法案要求每一美元稳定币必须有 1:1 的合格资产支撑，且禁止向持有者支付利息。这一规定虽简洁，却为储备资产确立了清晰的界定标准，直接催生了数万亿美元的市场需求。

市场预测显示，稳定币规模潜力巨大。去年 6 月，财政部长本森在参议院拨款小组委员会表示，20 万亿美元是稳定币市场规模的合理预期。花旗集团预测，到 2030 年，基本情景下稳定币规模将达 19 万亿美元，乐观情景下可升至 40 万亿美元；渣打银行则估计，仅代币化货币市场基金类别届时规模就将达到 7500 亿美元。即便按保守估算，基于“合格储备资产”标准的需求市场也已形成数万亿美元体量。午方 AI 分析认为，GENIUS 法案与 CLARITY 法案的协同效应，正在重塑全球现金管理的底层逻辑，推动传统金融基础设施向链上迁移。