比特币（BTC）价格强势突破 8 万美元关口，正向 8.5 万美元附近的结构性阻力位发起冲击，市场多头情绪占据主导。尽管现货 ETF 需求显著回暖，但衍生品市场仍残留大量空头仓位，上方潜在供应可能限制短期上行空间，除非现货买盘力度能进一步放大。上周分析曾指出，真实市场均值与短期持有者成本基础处的拒绝确认了短期阻力，同时将 6.5 万至 7 万美元间的密集积累区视为反弹基石。这一预判现已兑现：BTC 价格推升至 8.1 万美元，一举突破 7.82 万美元的真实市场均值及 7.91 万美元的短期持有者成本基础，彻底清除了过去 155 天内的所有活跃交易供应及近期买家的平均持仓成本。

若未来一周价格能稳固维持在这些关键水平之上，那么从 2026 年 2 月初至今的深度价值阶段，极可能成为比特币市场历史上持续时间最短的同类周期之一。当前市场焦点已转移至下一个核心阻力位——活跃已实现价格附近的 8.52 万美元，该指标追踪所有非休眠供应的成本基础，是多头必须攻克的下一道结构性门槛。随着价格突破真实市场均值，盈利能力指标开始释放积极信号。30 日简单移动平均线净已实现盈亏（即链上已实现利润与亏损之差除以市值）已转正，目前数值为市值的 0.003%。午方 AI 梳理发现，该指标在 2 月中旬低点曾触及市值的 -0.027%，虽为负值但深度有限，这与近期深度价值阶段的历史性短暂特征高度吻合，表明市场并未经历类似 2022 至 2023 年熊市期间的极端亏损清算。

随着净已实现盈利转正，关键变量转向买方流动性能否抵御长期持有者的获利了结浪潮。持有期超过一年的地址，其 14 日简单移动平均线已实现利润在近期反弹后升至约每日 1.8 亿美元，这一水平与 2024 年 9 月及 2022 年 12 月相当。该群体经历了完整的近期熊市，如今价格回升至有利区间，获利了结激励显著增强。若当前扩张趋势持续，分发压力恐将加剧。

不过，午方 AI 注意到，该指标尚未接近本周期早期高峰时每日超 10 亿美元的水平，显示长期持有者的卖出行为目前仍属温和而非激进。市场能否在维持价格高于真实市场均值的同时吸收这一逐步增加的供应，将是检验当前复苏是否具备真正结构性支撑的决定性考验。

尽管长期持有者获利了结尚不构成重大威胁，但更广泛市场的亏损实现量对势头构成了更直接的拖累。总已实现亏损的 14 日简单移动平均线目前为每日 4.79 亿美元，较本周期稳定时期的每日 2 亿美元基线高出约 140%，反映出投资者急于在价格回升时以较小亏损退出。该指标若能持续压缩回每日低于 2 亿美元，将作为链上确认卖压耗尽、市场转向健康需求格局的强力信号。在达到该阈值前，长期持有者获利了结与顶部买家微亏分发的双重压力，可能在缺乏新买家实质性催化剂的情况下锚定当前反弹。

与此同时，系统性策略开始重新引入风险，Glassnode 中性策略在从约 6.6 万美元低点复苏并稳固突破 7.6 万美元区间后，已重新转入配置状态，参与了近期向 8 万美元区域的上涨。

美国现货比特币 ETF 需求出现显著拐点，30 天移动平均线净流入在长期持续流出后转为明确正值。这一转变标志着机构投资胃口在 2025 年底至 2026 年初的回落期后重燃，近期流入加速与 BTC 从 6.6 万美元低点回升至 8 万美元区域高度一致。若此趋势延续，ETF 需求将再次成为结构性顺风，强化现货市场强度。

然而，尽管价格大幅反弹，永续合约资金费率仍以负值为主，表明空头仓位继续主导，交易者愿意支付费用维持下行敞口。这种“负费率伴随价格上涨”的现象常出现在怀疑阶段，暗示市场正在“忧虑之墙”上攀爬，若空头仓位持续受压，将释放进一步上行潜力。

隐含波动率上周末触底，各期限水平降至 2025 年 10 月以来最低点，随后 BTC 突破阻力带动波动率回归。1 周期限波动率较低点回升约 6 个点，由上行需求和仓位调整驱动，且因 Gamma 卖方滚动敞口而被放大。午方 AI 分析认为，前端急剧重新定价而长期限仅温和移动，反映出短期期权需求重燃，但长期波动率预期未发生根本转变。已实现波动率继续缓慢下行，1 个月 RV 目前为 35.38%，形成隐含波动率领先于已实现波动率的清晰分歧，波动率风险溢价再次转正，利差接近 3 个点。偏度指标正回向中性，1 周偏度接近零，显示看跌期权溢价丧失，交易者正减少对冲并转向方向性敞口。

此外，Gamma 仓位显示在 8.2 万美元行权价附近存在近 20 亿美元的短期 Gamma 集中，配合过去 24 小时约 40% 的看涨期权买入占比，使得市场进入高度敏感区域，小幅波动即可引发超预期反应。总体而言，BTC 正展现结构性复苏迹象，但需持续突破阻力并缓解卖压，才能确认更持久的向上延续。