2026 年 5 月 4 日，意大利银行副行长 Chiara Scotti 向欧洲央行提交了一项关键战略提案，主张将单一欧元支付区（SEPA）转型为基于代币的支付体系。这一建议的核心逻辑在于防御性竞争：若欧洲不率先完成自身支付体系的数字化与代币化，欧洲民众在日常交易中极可能转向与美元挂钩的稳定币。午方 AI 梳理发现，截至 2026 年 5 月，全球稳定币总市值已达 3220 亿美元，而在印度和巴西等高增长市场，欧洲央行的研究预测该数字可能进一步攀升至 7300 亿美元。对欧洲政策制定者而言，这已超越单纯的金融创新范畴，直接演变为对货币主权的严峻挑战。

当前欧洲银行间资金流转仍依赖传统的基于账户的记账系统，支付指令与资金结算被割裂为两个独立环节，往往需借助 SWIFT 系统进行信息传递并辅以人工对账，效率低下。相比之下，基于代币的支付体系依托共享分布式账本，实现了转账与结算的同步完成，即业界所称的 T+0 结算。若将这一机制引入已承载海量交易的 SEPA 系统，欧盟便能以公共资金支持数字金融发展，避免私人发行方主导关键支付领域。意大利银行的提案并非凭空构想，而是建立在欧洲央行 2023 年至 2024 年间开展的大规模分布式账本技术试验基础之上。该试验吸引了包括意大利银行在内的 64 家机构参与，累计完成 200 多笔交易，涉及资金总额超过 15.9 亿欧元，且全部使用中央银行货币进行结算。

使用央行货币结算意味着代理银行体系中的交易对手风险几乎被彻底消除，试验结果证实该技术能在不牺牲金融安全的前提下处理高价值机构间交易。基于此，欧洲央行制定了明确的后续行动路线图：短期计划“Pontes 项目”旨在连接现有的 TARGET 结算系统与分布式账本平台，预计于 2026 年第三季度启动；长期规划“Appia 项目”则目标在 2028 年前建立通用账本或可互操作平台系统，专门处理基于代币的资产交易。

此外，面向个人的数字欧元试点项目定于 2026 年年中启动，正式发行时间锁定在 2029 年。午方 AI 注意到，Scotti 的提案视角独特，她并未主张构建全新基础设施，而是务实思考如何将已具备强大网络效应、成熟监管框架及机构信任基础的 SEPA 系统扩展为支持代币结算功能，从而在保留既有优势的同时，赋予公共资金程序可编程性与更快的结算速度。

商业银行业界并未坐等监管指令，多家欧洲大型金融机构正加速将基于代币的存款服务从概念转化为实际产品。与 Circle 或 Tether 发行的稳定币不同，这些服务严格处于现有监管框架内，享有存款保险制度保护，用户无需将资金完全委托给私人中介机构。对于企业财务部门而言，当交易对手风险的重要性超越交易速度时，这一区别具有重大商业意义。去年，花旗银行分析预测，到 2030 年，基于代币的银行交易规模可能达到 1000 亿美元至 140 万亿美元，占全球大额支付交易总量的约 5%。支持采用代币技术的理由不仅限于提升速度，用动态生成的代币替代静态账户号码和银行卡信息，据行业估计最多可将欺诈风险降低 40%。对于 2025 年上半年已处理 116 万亿欧元非现金交易的支付系统而言，这意味着整个金融系统的风险敞口将显著收窄。

Scotti 的论述中刻意回避了对私营部门创新的否定，其核心立场在于强调货币体系的信誉最终取决于支撑它的各类机构。若数字金融生态系统过度依赖私人发行的结算工具，将引入系统性脆弱性，而公共基础设施能有效规避此类风险。当前欧洲监管机构面临的最大考验在于行动速度：他们能否在私人稳定币进一步渗透市场之前，迅速构建出既安全又具备真正竞争力的代币化基础设施，而不仅仅停留在理论层面的安全优势上。