ARK Invest 首席执行官 Cathie Wood 近期重构了比特币的核心投资叙事，承认稳定币已率先占据支付基础设施的主导地位，迫使比特币从日常交易工具向宏观储备资产转型。在《The Rollup》的采访中，Wood 指出稳定币已承接了原本预期由比特币在新兴市场承担的部分支付职能，这一转变标志着加密货币生态内部的功能分化。随着 ETF 时代的到来，机构投资者在市场回调中展现出逢低分批建仓的特征，显著缓和了过往周期中剧烈的价格波动。午方 AI 梳理发现，麦肯锡与 Artemis 数据显示稳定币年化实际支付规模约达 3900 亿美元，虽仅占全球支付总量的 0.02%，但在加密货币交易流通领域已占据绝对份额。

DefiLlama 数据显示，截至 4 月 27 日，稳定币总市值突破 3206 亿美元，较 2025 年初涨幅超 56%，其中 USDT 占据 59.16% 的市场份额。TRM Labs 一季度行业接纳度报告进一步印证了这一趋势：在委内瑞拉，USDT 在币安委内瑞拉玻利瓦尔法币点对点交易活跃挂单中占比高达 90.2%，而 BTC 仅占 1.9%；在巴西，约 66% 的加密货币交易量通过 USDT 完成，BTC 占比仅 11%。伊朗的情况同样类似，在货币管制背景下，USDT 事实上充当了民众储蓄与跨境支付的底层通道。仅 2026 年 3 月，各类锚定美元的稳定币就通过虚拟资产服务机构处理了高达 2740 亿美元的零售交易。午方 AI 注意到，曾经被 Wood 视作比特币未来核心赛道的支付领域，如今已彻底成为稳定币的基础设施版图，特别是在经济承压、资本管制严格的新兴市场中，数据清晰印证了这一格局。

稳定币对支付交易职能的分流，反而为比特币留出了更优质的发展定位，使其牢牢锚定稀缺资产属性、机构资产配置及宏观储备资产三大核心方向。CoinShares 最新周报数据显示，加密货币投资产品本周净流入达 12 亿美元，创下连续第四周资金净流入，且连续第三周单周净流入规模超 10 亿美元。其中 BTC 吸纳 9.33 亿美元，ETH 吸纳 1.92 亿美元，SOL 吸纳 3180 万美元，行业整体资产管理规模攀升至 1550 亿美元，创下 2 月 1 日以来新高。

与此同时，Strategy 公司 4 月 27 日向美国 SEC 提交的文件显示，该公司在 4 月 20 日至 26 日期间再度增持 3273 枚 BTC，累计持仓总量达 818334 枚，总成本合计 618 亿美元。

芝加哥商业交易所 CME 数据显示，今年一季度加密货币日均合约成交量同比从 19.1 万份增至 31 万份，日均未平仓合约量同比上涨 25%，达到 31.39 万份。Farside Investors 的 ETF 每日数据直观印证了 Wood 提出的「逢低分批建仓」论点：美国现货 BTC ETF 在 4 月 14 日至 24 日连续九个交易日资金净流入，累计流入规模超 20 亿美元。机构投资者在市场回调期间持续买入、在行情波动中坚守持仓并不断加仓，支撑了 Wood 关于「ETF 持仓者持有周期更久、筹码更稳固」的观点。

然而，Wood 提出机构资金深度入局或将彻底改写 BTC 四年减半周期规律，但目前相关论据尚不足以完全证实这一判断。午方 AI 分析认为，NYDIG 研究数据显示，截至 2024 年四季度，散户投资者持有美国现货 BTC ETF 资产规模的 74%，机构与专业投顾占比 26%，机构持有比例虽在持续提升，但仍属于少数。

NYDIG 在 2026 年 2 月的研报中指出，即便本轮 BTC 回调走势更平稳有序，但整体仍贴合传统周期规律。ETF 时代下，市场边际买家越发机构化、对宏观政策敏感度更高，但散户在行情回撤阶段仍会产生大量抛压，依旧左右着周期波动节奏。Glassnode 4 月 22 日报告进一步梳理市场结构：BTC 重新站稳 78100 美元的真实市场均值线，而短期持仓者的成本中枢 80100 美元，成为短期直接阻力位。BTC ETF 资金流入再度转为温和正向，现货市场需求初步回暖，但短期持仓者已实现利润高达每小时 440 万美元，几乎是今年历次局部高点 150 万美元临界值的三倍。Glassnode 同时提到，近期现货买盘主要由 Binance 累计成交量增量带动，而 Coinbase 交易活跃度保持低迷，由于 Coinbase 是美国机构现货需求的重要风向标，当前市场真实买盘主要来自海外平台与中端机构资金。

Wood 的看涨逻辑核心取决于美联储后续政策走向。若 4 月 28-29 日美联储 FOMC 会议未释放额外宏观压力、单周加密投资产品资金流入维持 10 亿美元左右及以上、Coinbase 现货交易活跃度缩小与海外平台差距、BTC 稳步突破 80100 美元且买盘承接充足，那么 Wood 提出的机构平滑市场周期论点，将直接在价格走势中得到体现。即便每小时 440 万美元的获利了结盘持续涌出，币价仍能守住市场均值支撑，恰恰印证了 Wood 所描述的市场需求深度。ARK 发布的预测模型显示，BTC 在 2030 年基准目标价约 71 万美元，乐观情景下可达 150 万美元；这一目标能否实现，完全取决于机构持仓逻辑能否在多个市场周期中持续强化。悲观情景下，BTC 仍将维持传统四年减半周期规律，若美联储边际收紧金融环境、连续资金流入趋势中断、币价在 80100 美元附近触发 Glassnode 警示的大规模获利了结，本轮反弹将沦为高位筹码派发行情。

NYDIG 认为，市场周期规律依旧有效，散户仍持有 ETF 绝大部分流通筹码，传统牛熊轮回的强度仍高于机构资金带来的稳定性，这一判断目前比 Wood 的观点更贴合市场现实。即便稳定币彻底拿下支付赛道，BTC 减半周期仍将主导价格结构，持仓结构仅起到次要影响。当前行业 1550 亿美元资产管理规模，较 2025 年 10 月 2630 亿美元峰值缩水 41%，意味着大量机构未解套筹码仍位于当前价格上方。Wood 在本轮市场讨论中最具长远价值的观点，是点明了 BTC 最初货币愿景的功能拆分：稳定币成为资本管制新兴市场中流畅的美元流通通道，而 BTC 则演变为稀缺性更强、流通门槛更高、适合机构资产负债表与合规产品大规模配置的核心资产。这种清晰的功能划分，逻辑更自洽、长期价值支撑也更稳固。仅依靠储备资产属性与机构配置需求，BTC 就足以支撑 71 万美元的 2030 年基准估值。稳定币承接了交易支付的实用需求后，BTC 不再需要兼顾多重功能定位，价值储存的属性更加纯粹；

同时稳定币搭建的支付基础设施，也让加密市场资金得以循环流转，无需 BTC 包揽所有应用场景。后续美联储决议，将决定过去四周逐步回暖的机构买盘，能否消化 Glassnode 预警的高额高位获利了结压力。