关键要点：以太坊的价格从当天的最高点 2,325 美元跌至最低点 2,212 美元，这一下跌过程伴随着自 4 月 8 日以来最大的卖压量。在停火后的反弹行情中，50 日均线一直为价格提供支撑，但此次价格却突破了这一支撑位，且突破点为 2,242 美元。目前，这一 50 日均线位于当前价格的上方 30 美元处，形成阻力位；相对强弱指数为 37.12，已接近超卖区间。而信号线仍位于 45.44，两者之间存在较大差距，这说明市场动能的衰退速度快于平均预期。

最近的一根 K 线显示，交易量为 2,780 手，卖出压力有所减弱，但买家并未积极介入市场。2,175 美元至 2,180 美元这一区间将成为决定后续走势的关键支撑位——在 4 月 9 日和 10 日的两次回调中，这一价格区间都起到了支撑作用；今天这一价位尚未受到考验。以目前的走势来看，这次测试很可能会在当日交易结束之前发生。

CryptoQuant 按持有规模划分的未实现盈亏图表揭示了一些比单纯的价格走势更为重要的信息。截至 4 月 10 日，所有主要规模的以太坊持有者群体——那些持有 10 万枚以上以太坊、1 万至 10 万枚以太坊以及 1 千至 1 万枚以太坊的持有者群体——其未实现盈亏都几乎为零。这三组群体的持仓状况基本处于持平状态，其中 1 万至 10 万枚以太坊规模的持有者群体情况尤为值得关注：这些持有者的未实现盈亏略呈负值，这意味着中等规模的以太坊持有者已经出现了亏损。

这一点很重要，因为处于亏损状态的持有者的行为会与那些处于盈亏平衡状态的持有者不同——他们更有动力在亏损进一步加剧之前卖出手中持有的以太坊，而不是等待价格回升。而持有 10 万枚以上以太坊的最大规模持有者群体，其未实现盈亏仍略为正值，说明这些持有者的持仓尚未出现亏损。正是这两组持有者之间的差异，很可能成为近期市场抛售压力的来源。

上一次所有持有者群体同时出现这种状况，是在 2022 年的熊市期间——当时随着以太坊价格从 3,000 美元跌至 900 美元，所有持有者群体的未实现盈亏都转为负值。2021 年年中，这一现象也曾短暂出现过，但随后市场的反弹使得所有持有者群体的未实现盈亏又重新转为正值。这两个历史案例呈现出截然不同的结果。50 日均线的突破以及持有者未实现盈亏接近零这一现象，并非孤立出现的，它们实际上是从不同角度描述同一个现象。

图表显示，在宏观因素的影响消失后，以太坊的技术结构正在逐渐弱化。链上数据则反映了持有者的实际财务状况，而这些财务状况将决定这一技术结构是会得到修复，还是会继续恶化。当持有者处于盈亏平衡状态，而图表中的价格又低于关键支撑位时，任何试图反弹的努力都首先会面临这个支撑位的考验；如果这一支撑位被突破，那些将这一价格作为止损点的投资者就会加大抛售力度。而那些已经处于亏损状态的中等规模持有者，也会试图通过卖出来减少自己的损失。

这两种压力都不会消失，直到 2,175 美元这一价格区间得到验证——要么能够被有效支撑住，从而重新确立这一支撑位的意义；要么会被突破，届时 2022 年的历史经验就会成为更具有参考意义的参照对象。2,175 美元至 2,180 美元这一区间不仅仅是一个技术支撑位，它更是区分两种不同历史结局的分界线——目前链上数据使得这两种结局同样有可能发生。